什麼是「基本面分析」?
不管是投資老手的你,或是投資新手的你,一定聽過投資分析的三大主流:基本面、技術面、籌碼面。有時候還會多一個消息面。
▶基本面:以公司的營運狀況看公司的內在價值
▶技術面:看公司過去的運作及產業動向,預測未來的股價
▶籌碼面:跟單市場大金主賺錢
▶消息面:聽/看 公司的內部消息、外部消息等各種關於公司的訊息
以賣抹茶紅豆冰的公司舉來舉例
- 基本面:抹茶紅豆公司的原料來源健康、成本低廉、很用心在產品的製作,財務狀況一直很健康,每一年現金流可以支付5年跟銀行貸款的利息,有信心這間公司可以在甜點界屹立不搖十年
- 技術面:判斷整體趨勢為上行還是下行決定進出場策略
- 籌碼面:股市中最有錢的券商這兩天大量買入抹茶紅豆公司的股票,帶動股價成長
- 消息面:新聞報導抹茶紅豆公司研發出可以冷凍30天的技術並且接到挪威大訂單,下一季營收預計成長10倍
投資分析四大面向及舉例
這四種投資分析的方法,該怎麼選擇呢?
以我自己的經驗
- 基本面需要看財報、公司介紹很花時間,但做起來踏實
- 技術面是一個統計學,統計學是我的極弱項,因此我決定先不考慮
- 籌碼面是每天大戶的交易買賣紀錄,需要每天做觀察記錄,我覺得我沒有耐心做
- 消息面通常是搭配其他三種分析方式,但我覺得消息傳到散戶投資人裡面,通常不知道已經轉幾手了,可信度及時效性有待商榷。
經過些時間摸索之後,我選擇了一個最適合我的方式:「研究一間公司的本質,專注在基本面上,找出有信心當股東的公司」。
你也可以多方了解之後選擇一個適合你的方式。
什麼是3大財務報表?
3大財務報表,對非財經背景的人來說,或許有些難度。親身體會之後發現還是可以理解的。
財務報表的角色是用數字跟你說公司營運的狀況,由專業的會計人員編制而成。身為投資人,不用深入瞭解會計報表怎麼編制,只需要了解怎麼看報表。如果你完全沒有見過財務報表,推薦看「超簡單!三天學會財務報表」這本書,用白話小故事的方式,瞭解財務報表編製的基礎原理。
損益表
損益表顧名思義,是由公司運作的「損」(減項)和「益」(加項)組成的。是一段時間內,公司帳務上賺的錢。只要有訂單,尚未收到款項,都會列入公司的營收。
公司的收入分為營業收入(本業的收入),以及業外損益。
營業收入,會扣掉銷貨成本、營業費用,得到營業利益。業外損益則是跟本業無關的帳務增減。營業收入會和業外損益加起來計算稅額,最後扣除該繳給政府的稅得到全公司的淨收入。
以上面的抹茶紅豆公司繼續舉例:
▶營業收入:賣抹茶紅豆冰、抹茶紅豆餅賺的錢
▶銷貨成本:購買紅豆、抹茶、製冰機,等等跟產品直接有關的錢
▶營業費用:請員工、店面、水電瓦斯費用,不用開店都必須付出去的錢
▶業外損益:抹茶紅豆公司把公司的錢拿去投資、買其他公司股票所賺的錢;或是借錢給別人,收利息的額外收入。
損益表的呈現方式在美國以及台灣是一樣的,是從上往下一層一層抽絲剝繭,一項一項減下去看數據。下圖以台積電(美股代號TSM/台股代號2330)為範例。
- 營業收入-營業成本=營業毛利
- 營業毛利-營業費用=營業淨利
- 另外有業外的損益
- 營業淨利+業外損益加起來,統稱為稅前淨利
- 税前淨利-各種稅務=稅後淨利
- EPS則是由稅後淨利除以在外流通股數得來
台積電的財報作為損益表範例
損益表中會重點關注的數據:
- 營業收入(Revenue):公司開門營業,希望營業收入穩定,最好是一年比一年多
- 營業淨利(Operating Income):跟營業收入一樣,希望穩定,最好是一年比一年多
- 稅後淨利
- (Net Income):這是公司扣除所有費用的收入,因此希望越一年比一年多
- 每股盈餘(EPS):這一項是身為股東評估重要指標,當然一定要一年比一年多
👉🏻本益比是什麼?
資產負債表
資產負債表,顧名思義是由公司的資產和負債組成,是一個時間點當下的資產及負債狀況。一間公司所擁有的資產,由股東集資,以及跟債主借貸而來。因此資產負債由三個部分組成:資產、負債、股東權益。資產=負債+股東權益。
以上面的抹茶紅豆公司繼續舉例:
▶資產:抹茶紅豆公司的現金、客人訂貨還沒付的錢、做好還沒賣出去的抹茶紅豆、製作產品的原料及機器
▶負債:跟銀行借錢買機器產生的利息、跟銀行借錢買機器的本金
▶股東權益:董事長自掏腰包拿出來開公司的錢,跟好朋友募資拿來開公司的錢
資產負債表及舉例
在報表中的數據,資產和負債都是依照「可流動性」大至小列出,例如在資產的部位,現金就會列在房地展前面;而在負債的部位,銀行利息會列在長期借款前面。由於細項數據很多,不逐一列舉出來了,僅重點分享評估股票基本面會看的數據。
資產負債表中會重點關注的數據:
- 負債與股東權益的比例:依照最適資本結構原則,希望負債與股東權益各佔總資產的一半。股東權益過小表示公司槓桿開很大,猶如住在低矮的天花板,生活不舒服。
(銀行股除外,因為銀行主要業務是靠借貸) - 股東權益報酬(ROE):公司運用股東資產創造的淨收入,希望有15%。<注意>若負債過高ROE會失真,此時不應把ROE做為加分條件。
擔心ROE失真看這個數據👉🏻投資資本回報率(ROIC)
現金流量表
現金流量表是呈現公司一段時間內現金進出的財務報表,在現金為王的時代中,這張表特別重要。也有人稱現金流量表是財務報表中的照妖鏡,因為可以藉由這張表和損益表比對看出公司是否有做假帳。
▶損益表:是買賣交易發生,還沒實際收到錢就可以入帳的報表
▶現金流量表:實際收到、支出現金的記帳表
現金流量表跟損益表的紀錄結構很像,分為營業活動、投資活動、以及融資活動。
營業活動顧名思義是本業中的現金流動,又稱為營業現金流;投資活動指的是投資公司未來購買的土地設備等行為,其流入/流出的現金稱為投資現金流;融資活動指的是公司與債主、股東之間的現金流動,例如發股息、回購股票,其流入/流出的現金稱為融資現金流。
現金流量表的概念
現金流量表中會重點關注的數據:
- 營業現金流(OCF):一定要是正向,而且最好越來越多
- 自由現金流(FCF):一定要是正向,而且最好越來越多
- 現金循環週期(CCC):存貨天數+應收帳款天數-應付帳款天數。與同業相比,應該要越短越好
- 發放股息(Dividend):穩定發放,最好越來越多
- 利息覆蓋率(IC):自由現金流支付利息的比例。4年比較安全,最好沒有需要支付的利息。
《基本面分析好難懂》
🔹專業術語太多?負債比率、本益比、EPS...這到底是什麼,跟股票有什麼關係?
🔹資料去哪裡找?財務報告、經營狀況、產業趨勢每個人說的都像真的,到底哪個才是對的?英文也看不懂,怎麼投資美股?
🔹要用哪一個投資策略?好吧~終於看懂一點了,但我設定的買入價格、賣出價格到底是不是對的呢?投資組合該怎麼調整?
➡➡你需要的是一套有系統的方法,把財務報表從天書變成看的懂的故事書!
👉🏻我的完整學習心得
結語
財務報表的限制
這篇文章所列舉的評估原則,是最基礎參考標準。事實上,除了數字之外,許多投資人也會針對報表顯示成果做質化的分析。探討有信心的好公司,為什麼在某一年度中收入暴跌。瞭解原因之後,有可能會視為暴跌是合理的現象,願意買入並持有該公司的股票。
財務報表顯示的數據是事實,由於投資人對數據事實代表意義分別有不同的看法,因此產生有人主張賣出、有人主張買入,更有人主張繼續持有等不同行為。記得一定要獨立思考,把思考外包只會影響持有股票的信心而已。當沒有信心的時候就等著變韭菜。
新手在學習期間,適合用這篇文章提到的重點關注數據,先做初步的篩選,至少可以先淘汰掉很明顯很雷的公司。還有~一開始在看財報的時候鐵定是很慢的!看很多財報,越來熟悉之後,速度自然而然就加快囉!
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這一本書對非財經本科的我來說,閱讀難度是初級偏中,專注讀懂之後收穫很大。書中清楚說明好公司的財務報表會長什麼樣子,以及如何看出公司做假帳。
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不看財報的ETF投資法
暄
台科大數位所畢業。文科出生,沒有工程及財經背景,往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是科技業打雜小妹,業餘時寫寫美股投資相關的文章。
<因為賺錢不容易,更要用對投資方法把錢留下來。>
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《平凡暄誓》接受自己的平凡,然後全力以赴的出眾。
最後更新日期:2024 年 09 月 22 日