You are currently viewing 1張圖帶你看,評估『自由現金流量』的步驟。在股票基本面分析意義是什麼?附查詢手把手教學

「自由現金流量」在股票的基本面分析佔了很重要的角色。對於企業經營來說「現金為王」!許多的機會,必須手上有現金才能把握。在股票投資裡,投資人就是企業的股東,持有會賺錢的公司,才是真正幫股東賺錢的正向循環。這篇文章介紹自由現金流量的概念、查詢方法圖解,以及案例的解析,希望能幫助你找到值得投資的好公司。


什麼是自由現金流量?為什麼要重視他?

自由現金流量是企業真正有錢的指標,代表企業能分配更多的股息、償還債務、有能力把握收購競爭對手的機會、擴建廠房用以增加營運效率,甚至是回購自家股票。英文名稱Free Cash Flow中的Free指的是「可運用」的意思。

自由現金流與EPS的關係

在三大財務報表裡面,「損益表」和「現金流量表」是相輔相成的關係。

EPS是在損益表裡面的數字,公司之間的交易,只要有訂單,尚未收到款項,公司就會認列業績,視為「賺錢」了;而現金流量是是忠實紀錄現金流入流出的狀況,跟訂單沒有絕對的關係。不管有沒有訂單,也不管折舊和攤銷、庫存價值。由於自由現金流量只有包含現金交易的紀錄,因此可以更清楚地了解公司的盈利能力。

在一般人的觀念裡面,一手交錢一手交貨是天經地義的事情;但在公司跟公司的交易中,訂單跟付款是可以分開的,甚至可以先把貨分批拿走,下個月某一日再一起結算。若我們只是單憑損益表來看公司業績,而不知道公司實際上到底有沒有收到錢,這樣是很危險的一件事。

事實上,過去一些企業做假帳的事情被揭發,都是損益表的交易紀錄做的很漂亮,但在現金流量表中露出了狐狸尾巴。因此,查看現金流量是必需重視的一項選股指標。


損益表

Income Sheet

現金流量表

Cash-Flow Sheet

認列標準

不管有沒有收到款項,有訂單就認列收入

不管有沒有訂單,只記錄「現金」的流入流出

代表指標

每股盈餘(EPS)

自由現金流(Free Cash Flow)


自由現金流量公式

自由現金流量(Free Cash Flow)=營運現金流量(Operating Cash Flow)-資本支出(Cap Spending)

營運現金流(OCF)是公司本業上實際的現金流入,也就是經營活動產生的淨現金;資本支出指的是公司維護設備、購買土地、廠房、設備等費用。

自由現金流量的公式、計算方式


如果你正在分析一家未列出資本支出和運營現金流的公司,則有類似的公式可以推算出企業的自由現金流量,例如:

  • 自由現金流量=營業收入-(運營成本+稅收)-運營資本所需投資
  • 自由現金流=稅後淨營業利潤-營業資本淨投資

自由現金流量在基本面分析的意義

美股上市公司受到美國證券交易委員會(SEC)的規定,每一季會公布一次財報10-Q,每一年會公布一次年報10-K,在這兩份報告裡面都可以看得到自由現金流的數據,只是時間長短的分別而已。

而在評估基本面的時候,通常會直接年報,一次看5~10年。這時候應該會想,要從SEC網站同一間公司下載10次年報...應該是瘋了!別緊張,網路資訊很發達,已經有免費的網站可以直接查到整理好的數據。提醒你,越保守的投資人越應該專注於10年的財報。因為觀察長時間的數據,更能看出公司的穩健程度。

自由現金流量為正,代表值得持有嗎?

如果10年的財報自由現金流(FCF)都是正值,我相信這是一個很不錯的指標,表示公司10年以來都有自由可運用的現金。

但如果自由現金流長期以來是負值,只有其中一兩年大於零,我認為這是需要注意的現象。這一兩年的正值,有可能是本業現金流入很多,也有可能是非本業的現金流入很多。若是本業的現金流入,當然是個好現象,表示比較正常一點點;但如果是非本業的現金流入,例如賣土地、賣廠房,這就不妙了。

具體的原因,在10K的年報裡面公司都會跟股東說明,最重要的是在判讀的時候留意是不是有劇烈變化的現象。

自由現金流為負,就一定不好嗎?


自由現金流量為負,表示不好嗎?

如果10年的財報自由現金流(FCF)都是負值,代表的意義是這間公司10年來手頭上都沒有多餘的錢。如同這篇文章第一段所講的,分配更多的股息、償還債務,以及有能力把握機會所需要的現金,這間公司都不太足夠。甚至是償還債務所需要的現金,都有可能需要透過融資的方式來取得。這樣的公司和持續有現金的公司比起來,體質是比較不好的。

另一種情況是,自由現金流長期以來呈現的都是正值,中間1~2年呈現負值,這便需要搭配10K年報內容來解讀。公司發行股票的意義是希望股東來投資,10K年報內容通常不會寫得很難,是清除債務?還是正投入大量資金買廠房設備用以未來價值的拓展?年報會清楚交代公司發生了什麼事情。

比較需要留意的是企業長期以來呈現正值,但近期1~2年呈現負值的狀況。股東投資的是公司的未來,希望公司的體質是好的,能成長以及獲利,為股東帶來報酬。因此這一兩年呈現負值的狀態更需要瞭解原因,看是不是公司內在價值改變?還是只是暫時的事件而已?

如果是公司的內在價值改變,可考慮減持或出場,轉而持有體質更好的股票。如果是暫時的事件,不妨再觀察看看。

股票基本面分析:如何看自由現金流量(FCF)

評估自由現金流量(FCF)步驟

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投資美股不要等,市場也不會等。

自由現金流查詢手把手圖解

現在網路資訊很發達,很多網站已經把資料整理好了。美股看財報網站有:MorningStarJitta;台股則可以用Goodinfo嗨投資。其實Jitta也可以看台灣的股票,但介面是英文。

因為版面的關係,本篇文章美股和台股各示範一個網站做介紹。

美股

步驟1:打開MorningStar網站輸入想查詢的公司

https://www.morningstar.com/

進入網站左上方有一個搜尋的放大鏡,輸入公司名稱或股票代號,同時會動態出現相關資料,找到正確的美股公司之後點它。這篇文章是以網飛Netflix,美股代號NFLX做舉例。

自由現金流量查詢:在MorningStar輸入想要查的公司名稱或股票代號

自由現金流量查詢:在MorningStar輸入想要查的公司名稱或股票代號

步驟2:找到Full Key Ratios

點開之後稍微等一下。如果你是用Chrome瀏覽器,記得把Google翻譯整個網頁的功能先關閉,不然上方股價跟一些綜合關鍵數據的區塊會跑不出來。等到跑出如下圖畫面之後點選Key Ratios的分頁。

自由現金流量查詢:點Key Ratios

自由現金流量查詢:點Key Ratios


接下來往下面一點點會看到Full Key Ratios Data,點選之後會另開一個分頁。

自由現金流量查詢:找到Full Key Ratios Data

自由現金流量查詢:找到Full Key Ratios Data

步驟3:找到Free Cash Flow

在另開的分頁裡面同樣也需要稍微等一下,然後滾動一下滑鼠,會在頁面中間看到Free Cash Flow,便是我們要找的自由現金流量。

知名尖牙股FANNG中的N,是網飛公司Netflix。從下圖中看起來自由現金流量穩定性不足,營運現金流(OCF)有5年是負的;在自由現金流量的部份只有最近一年是正的,近12月(TTM)又回到現金很少的狀況。

自由現金流量查詢:在MorningStar的Full Key Ratios Data看到自由現金流FCF

自由現金流量查詢:在MorningStar的Full Key Ratios Data看到自由現金流FCF


台股

步驟1:打開嗨投資網站點選「嗨財報」

https://histock.tw/

進入嗨投資首頁,在最上方Menu的右手邊會看到嗨財報。

台股自由現金流量查詢:在嗨投資首頁點選嗨財報

台股自由現金流量查詢:在嗨投資首頁點選嗨財報

步驟2:輸入想查詢的公司名稱或股票代碼

在中間上方查詢處輸入公司名稱或股票代碼,選完之後記得點選<搜財報>,查詢結果才會跑出來。這篇文章以鴻海(股票代碼2317作為舉例)。

台股自由現金流量查詢:在嗨財報中央查詢處輸入公司名稱或股票代碼

台股自由現金流量查詢:在嗨財報中央查詢處輸入公司名稱或股票代碼

步驟3:找到「現金流量表」

在股票代碼-每月營收下方小按鈕找到「現金流量表」,點選之後會到現金流量相關數據的頁面。

台股自由現金流量查詢:在嗨財報查詢結果中找到「現金流量表」

台股自由現金流量查詢:在嗨財報查詢結果中找到「現金流量表」


繼續往下滑會看到5年份的現金流量變化圖,以及往下一點呈現五年內每一季的現金流數字。

請注意看橘紅色的區塊顯示的是自由現金流,鴻海(2317)的自由現金流在五年數據中比較看不出來有明確的正向或是負向。這樣的公司我的態度便會比較保守。

如果你是投資新手,想從台股開始投資,建議也看一下美股相似產業的公司。美股長齡企業不少家,更有許多10年自由現金流為正的公司。


👉🏻不懂台股也能投資美股?盤點新手投資人適合從美股入門的7個理由

台股自由現金流量查詢:看到自由現金流量的圖,一次會顯示9年

台股自由現金流量查詢:看到自由現金流量的圖,一次會顯示9年


《ABC選出好公司及估價》

財務報表好難懂,跟天書一樣?美股上市公司8000家,台股上市公司1000家,到底該怎麼選?找到好公司就可以買了嗎?什麼時候可以賣股票?

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重點複習&結論

  • 自由現金流量指的是公司可以額外運用的現金,可看出公司的穩健程度
  • 自由現金流=營運現金流-資本支出
  • 建議看5~10年的財報。保守型投資人建議看10年
  • 觀察自由現金流是否長期為正值
  • 若長期為正值其中一兩年為負值,閱讀10K財報找尋原因

⚠重要提醒:不能只看一個財報指標就打死說這間公司好或是不好,還是需要搭配其他財報數據做綜合性的評估。本站提到的投資標的皆為舉例,不構成投資建議。投資人務必獨立思考及判斷。

台科大數位所畢業。文科出生,沒有工程及財經背景,往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是軟體業務,斜槓美股投資部落客以及蝦皮拍賣賣家。

因為賺錢不容易,更要用對投資方法把錢留下來。

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最後更新日期 2022年05月22日

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