身為投資者，要即時調整投資組合，保持適當的股票和債券平衡，往往是不太容易的。但有些投資工具可以幫助我們更輕鬆做好投資組合配置，其中一種就是購買股票和債券平衡的交易所交易基金 (ETF)。在這篇部落格文章中，我們將深入探討其中一支 ETF - AOA，並且與其他2個類似的ETF AOR 和 AOM 進行比較。藉由這篇文章，我們將可以更清楚地了解這些 ETF 的特點及缺點，幫助您在投資的路上做出更適宜的選擇。
股市入門必讀文章
什麼是「股債平衡」(Equity-Bond Balance)？
股債平衡的定義
股債平衡(Equity-Bond Balance)是一種投資策略，在投資組合中把資金分配到股票和債券兩種不同的資產類別，達到平衡風險和報酬的目的。
股票和債券是不同的資產，它們的特性是可以互補的：
- 股票：股票(或股權證券)是公司的擁有權配額。股票投資有比較高的風險，報酬率也相對比較有潛力。這是因為股票的價值和公司的營運績效、整體市場大環境密切相關。在經濟擴張期間，股票投資的報酬率通常會比較高；相反地，在經濟衰退期間，股票投資的報酬也會一下子消失非常快。
- 債券：債券是一種固定收益投資，通常被歸類為風險比較低的投資選項。當你購買債券時，實際上是你把錢借給發行債券的機構(例如政府或公司，也就是所謂的公司債和市政債)，並按照事先約定的利率和期限收取利息和本金。債券在經濟衰退期間的表現會比股票好，相反地在經濟擴張期間投資債券會被當作是笨蛋 (有錢幹嘛不賺呢...)。
圖：「股債平衡」(Equity-Bond Balance)
對投資人來說，不管在經濟擴張期和經濟衰退期都想賺，也就是最理想的狀況是，同時兼顧股票的報酬和債券的低風險，所以出現了股債平衡(Equity-Bond Balance)的投資策略：追求適當的資本回報，以及保本的可能性。比較嚴謹的定義是股票50%債券50%，或是股票60%債券40%，出於流動性目的，股債平衡的投資組合也可能會保留少量的現金。
採用股債平衡(Equity-Bond Balance)策略的投資人，大多會固定間隔一段時間去調整投資組合，不管是每季一次、半年一次或是每年一次，甚至是因為市場大環境的變化而去調動投資的資產分配。
什麼是股債平衡ETF？
股債平衡ETF指的是ETF的內容物因為風險和報酬之間平衡的目的，配置股票和債券。這種ETF適合希望投資不同資產市場，追求報酬和風險平衡的投資者。
此外，股債平衡ETF會自動依據規則(定時或市場變化)再平衡投資組合內的股票及債券，對投資人來說不用自己花時間力氣研究，管理費也不會太過昂貴，成為一個對懶人來說低成本的投資選擇。
AOA是什麼？(iShares Core Aggressive Allocation ETF)
- 美股代碼：AOA
- ETF全名：iShares Core Aggressive Allocation ETF
- ETF發行商：iShares
- ETF發行日：2008/11/04
- 平均交易量：128,358
- 內含管理費：0.15%
- 股息殖利率：2.01%
- 追蹤指數：S&P Target Risk Aggressive Index
- 官方網站：http://us.ishares.com/
AOA是一檔積極型的ETF，投資組合的配置以股票為主，較少比例放在債券(固定收益)。他追蹤的S&P Target Risk Aggressive Index是為了積極以及比較能風險承受的投資人所編製的指數，股票佔比大約在70%到90%之間，其餘配置債券或是其他非股票的資產類別。這樣的投資組合在經濟擴張期間比較有機會獲得高報酬，但相對下跌時也會跌得比一般股債平衡型組合要來的多。AOA將iShares的ETF組合成一支ETF，模擬了這一檔指數的表現，適合較積極的投資者持有。
AOA投資績效
依據官方網站提供的資料，AOA自2008年發行以來年化報酬率8.9%。回測網站顯示的數據中，AOA的波動比S&P500小一點，且AOA的長期年化報酬率比大盤低，約少4%左右。
AOA自2008發行以來的年化報酬(資料來源：iShares)
AOA自2008發行以來的年化報酬(資料來源：portfoliovisualizer.com)
AOA股債比例
根據2023年4月25日抓到的最新資料，AOA ETF的股債比大約是股票80%、債券20%。投資組合是相對積極的。
AOA ETF成分股的股債比例(資料來源：iShares)
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AOA成分股
資料來源：2023/04/25官方網站Factsheet整理。
AOA的成分股都是iShares的ETF，資產類別為股票的ETF內容物著重在大型與中型市值的公司。
👉🏻往右 | 股票代碼 | 股票名稱 | 資產類型 | 持股比例 | 內含管理費 |
|---|---|---|---|---|---|
1 | IVV | ISHARES CORE S&P 500 ETF | 股票 | 41.83% | 0.03% |
2 | IDEV | ISHARES CORE MSCI INT DEVEL ETF | 股票 | 26.30% | 0.04% |
3 | IUSB | ISHARES CORE TOTAL USD BOND MARKET | 債券 | 16.34% | 0.06% |
4 | IEMG | ISHARES CORE MSCI EMERGING MARKETS | 股票 | 9.02% | 0.09% |
5 | IAGG | ISHARES Core INTL AGGTRGATE BOND ETF | 債券 | 2.75% | 0.07% |
6 | IJH | ISHARES CORE S&P MID-CAP ETF | 股票 | 2.58% | 0.05% |
7 | IJR | ISHARES CORE S&P SMALL-CAP ETF | 股票 | 1.04% | 0.06% |
AOA配息狀況
AOA的配息是一年4次，每年4、7、10、12月發配息，殖利率1.5%~2.4%之間。從配息的歷史來看，每年發放是很穩定的，不會一年發一年不發。但股息成長就沒有顯著的趨勢。
AOA股息發放歷史(資料來源：SeekingAlpha)
《從零開始學會美股投資》
好幾年前，我從來沒有想過我會寫一個美股投資的部落格。
看到數字會睡著，打開財經節目也睡著，股市跟天庭一樣遙不可及...
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AOR是什麼？(iShares Core Growth Allocation ETF)
- 美股代碼：AOR
- ETF全名：iShares Core Growth Allocation ETF
- ETF發行商：iShares
- ETF發行日：2008/11/04
- 平均交易量：460,850
- 內含管理費：0.15%
- 股息殖利率：2.11%
- 追蹤指數：S&P Target Risk Growth Index
- 官方網站：http://us.ishares.com/
AOR ETF主要針對追求資金成長的投資人，將多個其他ETF納入到AOR裡面，成為一個投資組合。由於AOR以成長為導向，在資產配置上偏向股票，吸引風險承受能力較高、投資期限較長的人投入資金。雖然AOR用簡單的方式創立了一個投資組合，但也存在一些潛在問題，例如每個投資者人風險承受能力和投資獲利目標不同，所以可能需要對AOR的投資組合進行一些微調，以符合自己的需求。此外AOR的投資組合中包含了ETF，無形中形成了分層收費結構，增加了投資成本。如果投資人模仿AOR組合內容物自行購買ETF，從長期角度來看將大大減少一定的成本。
AOR投資績效
依據官方網站提供的資料，AOR自2008年發行以來年化報酬率7.14%，比AOA年化報酬率少1%。回測網站顯示的數據中，AOR的波動也有比S&P500小一點，長期年化報酬率同樣比大盤低，約少5%左右。
AOR自2008發行以來的年化報酬(資料來源：iShares)
AOR自2008發行以來的年化報酬(資料來源：portfoliovisualizer.com)
AOR股債比例
根據2023年4月25日抓到的最新資料，AOR ETF的股債比大約是股票60%、債券40%。投資組合是相對AOA較為保守。
AOR ETF成分股的股債比例(資料來源：iShares)
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AOR成分股
資料來源：2023/04/25官方網站Factsheet整理。
AOR的成分股也都是iShares的ETF，甚至內容物持有的ETF和AOA一模一樣，差別只在於內容物的持股比例不同而已。成分股中的債券比AOA多配置了20%。
👉🏻往右 | 股票代碼 | 股票名稱 | 資產類型 | 持股比例 | 內含管理費 |
|---|---|---|---|---|---|
1 | IUSB | ISHARES CORE TOTAL USD BOND MARKET | 債券 | 33.03% | 0.06% |
2 | IVV | ISHARES CORE S&P 500 ETF | 股票 | 31.71% | 0.03% |
3 | IDEV | ISHARES CORE MSCI INT DEVEL ETF | 股票 | 19.94% | 0.04% |
4 | IEMG | ISHARES CORE MSCI EMERGING MARKETS | 股票 | 6.84% | 0.09% |
5 | IAGG | ISHARES Core INTL AGGTRGATE BOND ETF | 債券 | 5.56% | 0.07% |
6 | IJH | ISHARES CORE S&P MID-CAP ETF | 股票 | 1.96% | 0.05% |
7 | IJR | ISHARES CORE S&P SMALL-CAP ETF | 股票 | 0.79% | 0.06% |
AOR配息狀況
AOR的配息是一年4次，每年4、7、10、12月發配息，殖利率1.7%~2.1%之間。從配息的歷史來看，每年發放是很穩定的，與AOA一樣，不會一年發一年不發。但股息成長就沒有顯著的趨勢。
AOR股息發放歷史(資料來源：SeekingAlpha)
AOM是什麼？(iShares Core Moderate Allocation ETF)
- 美股代碼：AOM
- ETF全名：iShares Core Moderate Allocation ETF
- ETF發行商：iShares
- ETF發行日：2008/11/04
- 平均交易量：219,366
- 內含管理費：0.15%
- 股息殖利率：2.32%
- 追蹤指數：S&P Target Risk Moderate
- 官方網站：http://us.ishares.com/
AOM ETF的投資策略介於積極型(AOA)與保守型(AOK)之間，適合追求中等風險策略的投資者。以資產配置為例，假設你希望在股票與債券之間達到50%與50%的平衡，AOA比較偏向股票投資，佔比達到80%，而AOK則以債券固定收益為主，佔比高達70%。AOM的資產配置介於兩者之間，呈現更平衡的投資組合。
AOM投資績效
依據官方網站提供的資料，AOM自2008年發行以來年化報酬率5.4%，是本篇文章介紹3支ETF中年化報酬率最少的。回測網站顯示的數據中，AOM的波動比S&P500小很多，長期年化報酬率同樣比大盤低，約少7%左右。波動小，但保有一定的報酬率。
AOM自2008發行以來的年化報酬(資料來源：iShares)
AOM自2008發行以來的年化報酬(資料來源：portfoliovisualizer.com)
AOM股債比例
根據2023年4月25日抓到的最新資料，AOA ETF的股債比大約是股票40%、債券60%。投資組合是AOA、AOR、AOM這三支中最保守的，股票比例甚至沒有超過50%。
AOM ETF成分股的股債比例(資料來源：iShares)
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AOM成分股
資料來源：2023/04/25官方網站Factsheet整理。
AOM的成分股和AOA、AOR相同，都是iShares的ETF，持有的ETF也一模一樣。內容物的持股比例債券配置的比例更高，光是IUSB就高達了50%，另外10%的債券配置的是IAGG。整體的組合更為保守。
👉🏻往右 | 股票代碼 | 股票名稱 | 資產類型 | 持股比例 | 內含管理費 |
|---|---|---|---|---|---|
1 | IUSB | ISHARES CORE TOTAL USD BOND MARKET | 債券 | 50.08% | 0.06% |
2 | IVV | ISHARES CORE S&P 500 ETF | 股票 | 21.37% | 0.03% |
3 | IDEV | ISHARES CORE MSCI INT DEVEL ETF | 股票 | 13.43% | 0.04% |
4 | IAGG | ISHARES Core INTL AGGTRGATE BOND ETF | 債券 | 8.44% | 0.07% |
5 | IEMG | ISHARES CORE MSCI EMERGING MARKETS | 股票 | 4.61% | 0.09% |
6 | IJH | ISHARES CORE S&P MID-CAP ETF | 股票 | 1.32% | 0.05% |
7 | IJR | ISHARES CORE S&P SMALL-CAP ETF | 股票 | 0.53% | 0.06% |
AOM配息狀況
AOM的配息是一年4次，每年4、7、10、12月發配息，殖利率2%~2.5%之間。從配息的歷史來看，每年發放是很穩定的，與AOA、AOR一樣，不會一年發一年不發。股息成長也沒有顯著的趨勢。
AOM股息發放歷史(資料來源：SeekingAlpha)
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AOA、AOR、AOM比較
*表格內幣別單位為美金。
*股價為為文章發布最後一日收盤價。
👉🏻往右 | AOA | AOR | AOM |
|---|---|---|---|
股價 | 63.27 | 49.66 | 39.71 |
成立日期 | 2008/11/04 | 2008/11/04 | 2008/11/04 |
資金規模 | 1,529,110 Mil. | 1,841,120 Mil. | 1,347,620 Mil. |
內含管理費 | 0.15% | 0.15% | 0.15% |
平均交易量 | 128,358 | 460,850 | 219,366 |
追蹤指數 | S&P Target Risk Aggressive Index | S&P Target Risk Growth Index | S&P Target Risk Moderate |
成分股數量 | 7 | 7 | 7 |
股債比 | 80%股票20%債券 | 60%股票40%債券 | 40%股票60%債券 |
風險承受度 | 積極 | 中等 | 保守 |
殖利率 | 2.01% | 2.11% | 2.32% |
近10年年化報酬 | 7.36% | 5.91% | 4.29% |
AOA、AOR、AOM該選擇哪一個？
這3個ETF的投資目標都是在保本前提下提高報酬，投資的基礎資產也非常相似，甚至內容物都是一樣的ETF，只差在於他們所投資的ETF配置了不同的比例。在選擇這些ETF的時候應該評估你的風險承受程度，如果股票一天跌幅超過50%你的心情會很糟糕，那你就比較適合AOR、AOM這種相對保守的股債平衡組合，並且不要對於賺比較少錢感到遺憾。畢竟不投資等於沒有報酬，投資這類的股債平衡ETF還能讓你賺點小錢(Better than nothing)，心情又很平順的過日子。
當然，如果你是一天跌幅超過50%心情都可以很穩定，加上你手中能投入股市的資金較多，你可以直接投資大盤ETF，例如VT、VTI、VOO這類不會被雙重收費的原型ETF。這類原型ETF可以讓你的報酬最大化，又兼具分散風險的效果。
什麼是ETF管理費雙重收費？
AOA、AOR、AOM是組合式的ETF，也就是把好幾檔ETF包在一起發行的ETF。內容物的ETF本身就有內含管理費 (這也是為什麼介紹成分股的時候我有特別把內含管理費列出來)，組合後的ETF本身也有管理費。所以，當一間公司股價上漲，反應到最後持有組合ETF的你的手上時，首先會被內容物的ETF扣掉管理費，再被持有的ETF扣一次管理費。無形中增加了成本。
【補充說明】ETF的管理費是一整年的，除以365天，天天從股價中扣除。雖然百分之零點幾又分攤365天扣，乍看起來只是零頭，但長期累積仍是一筆可觀的費用。
ETF管理費雙重收費(示意圖)
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巴菲特認為一間企業能贏過所有同業中的競爭對手，最重要的是需要具備寬的經濟護城河。
重點整理&結論
- AOA、AOR、AOM是股債平衡型的組合型ETF。
- 積極程度：AOA>AOR>AOM
- 三檔ETF內持有的成分股相同，差別在於成分股的股債配置。
- 要注意最大的缺點是組合型ETF相較於原型股票或債券，會被收兩次的管理費用。(成本略高)
- 3檔ETF的投資被酬率都低於大盤，但選擇的時候應該要看你的風險承受能力，如果股票跌超過50%會影響你的心情以及生活，投資這類股債平衡ETF可能是你的好選擇：有賺又好睡覺。
- 如果你的能夠投入股市的資金較多，不妨模仿這些ETF內容物的配置，直接買成分股的ETF，更能省下0.15%的費用。
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暄
台科大數位所畢業。文科出生，沒有工程及財經背景，往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是科技業打雜小妹，業餘時寫寫美股投資相關的文章。
<因為賺錢不容易，更要用對投資方法把錢留下來。>
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