股價淨值比(P/B Ratio)是評估股票合理價時常用的指標，也稱為本淨比。淨值指的是公司所有淨資產，這個指標是淨值相對於股價的比率。使用這個指標可以用淨值角度簡單估出股票價格是高估還是低估，對新手而言是一個相對保守的估價工具。這篇文章將帶您瞭解股價淨值比的定義、計算方法、如何用股價淨值比評估合理價，以及使用股價淨值比評估股票的陷阱。
什麼是股價淨值比(PB Ratio)？
股價淨值比，英文P/B Ratio，代表是股價(市場價值)對比公司帳面價值的比率，也就是股價是淨值的幾倍。
通常股票的價格會高於公司的淨值(帳面價值)，假設能找到股票價格低於公司淨值的股票，就好像是用低於30萬的價格買到價值30萬的鑽石一樣，撿到便宜。而這時候的這個指標會小於1。
計算公式
股價淨值比(PB Ratio) = 每股股價(Market Price) ÷ 每股淨值(Book Value Per Share)
PB RATIO >1 | PB RATIO <1 |
|---|---|
|
|
股價淨值比和本益比哪裡不一樣？
PB Ratio和本益比(PE Ratio)是幫股票估價的兩個重要指標，不同的地方是PB Ratio關注的是資產的角度，也就是家底有多豐厚；而本益比關注的是營利的能力，也就是未來的成長潛力。
本淨比(PB Ratio) | 本益比(PE Ratio) |
|---|---|
股價 ÷ 每股淨值 | 股價 ÷ EPS |
股價是淨值幾倍 | 回本速度: 公司賺的錢幾年後會等於或大於股價 |
資產角度評估: 家底多厚 | 作戰能力評估: 未來成長(盈利)的潛力 |
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如何用PB Ratio幫股票估價？
PB Ratio估價方法是價值投資之父班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)的致富方法。
最直覺的估價方式是找PB Ratio<1的股票 (帳面價值被低估)，但你會發現如果真的用PB Ratio<1來篩選股票，能夠進場投資的少之又少。
另外有一個比較積極(意思是風險比較高)的方法是用相對PB來估價：當前PB Ratio小於5年平均PB Ratio，會覺得現在是相對便宜的時候，有很大機率會往上走到平均的水準。但前提是帳面價值(Book Value Per Share)長期穩定才比較有機會考慮這種積極的作法。如果帳面價值一下高一下低，或是越來越低，未來會回到5年平均值這件事我會先打個問號。
當前PB Ratio小於5年平均PB Ratio
進入goodinfo網站後搜尋股票，在結果最上方PBR欄位就是PB Ratio
過去歷史PB Ratio
如果要看過去的歷史PB Ratio，則可以在「本淨比河流圖」找到。進入「本淨比河流圖」後往下拉，每一週的「目前PBR」欄位，就是每一週的股價淨值比數據。
查找完股票代碼之後，按左邊目錄的本淨比河流圖
在本淨比河流圖頁面往下拉會看到每一週的「目前PBR」
到股票的頁面後按Valuation分頁就可以看到PB Ratio的數據
股價淨值比常見的陷阱
PB Ratio是一個常用的財務指標，可以看出股價是目前淨值的幾倍。但還是有一些不太適合使用的情況需要注意：
資產(Book value per Share)是過去數據
P/B Ratio的分母是資產(Book Value per Share)，資產是經過過去的數字統計出來，不一定能反應當前市場的價值，尤其是多年前購買的資產或引入的技術，可能已經過時了，但仍會依照折舊公式反應在財報上，導致失真。
不適用輕資產公司
除了有形的資產之外還有無形的資產，有形的資產能透過實體物品損壞來算折舊率，而無形的資產(例如專利權、商標權、版權、品牌價值、商譽GoodWill等)，因為無法觸摸或看到，只能用人為的主觀判斷來估計無形資產的價值。輕資產公司的無形資產佔公司總資產的比重比較高，因此會大大影響到這個指標。
PB Ratio高未必代表被高估
在金融業中，PB Ratio高是常態，因為金融機構其中一項主要資產是向消費者、企業和其他機構提供貸款服務，這些貸款和應收的款項(包含利息)被記錄為資產。另外還會將資金投資於證券，例如政府債券、公司債、股票等，這些投資有賺取利息和資本成長的潛力，也被列為資產的一部分。
這些金融資產以賬面價值(Book Value per Share)認列，本身與市場價值(Market Value)之間有所差距，所以也不能判斷PB Ratio高代表被高估或能用一定公式去下修到合理的PB Ratio。
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看完PB Ratio的陷阱，你是否也意識到：投資真的有很多細節需要注意？
5年前的我也是這樣，學會了一些基本指標，但總是：
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常見問題
P/B Ratio適用所有產業的股票嗎？
P/B Ratio估價方法「不適用」所有的產業，如同前面提到的輕資產產業：科技業、服務業，這些資產比例多來自於無形資產(專利、品牌、技術和人才)。而重資產的產業例如製造業，具備有形的資產：機械、廠房、設備，會相對適合。
另外有一種產業也不太適用，與其說是產業，不如說是公司：快速成長的公司。因為快速成長的公司股價會受到市場對這家公司的期待影響，而不是看當前的帳面價值來評估。
EPS是負的，還有參考價值嗎？
當EPS為負值，不代表P/B Ratio沒有參考價值，因為EPS關注的是盈利能力，而P/B Ratio代表的是資產。兩者代表的是不同意義。
EPS為負值，表示公司當前虧損、沒有賺錢，有可能是經營不善、產業前景衰退、大規模投資或是意外的一次性損失(例如打官司)。而PB Ratio代表的是家底雄厚的程度。我們可以試著這樣理解：一個有錢人家開的一間公司今年沒有賺錢，要不要投資這家公司？ 我想最基本的是要評估這間公司未來(下一季、明年)會不會賺錢，會賺錢才考慮投資他。
重點整理&結論
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暄
台科大數位所畢業，文科出生。一場大病讓我重新思考財務規劃，從投資小白開始學習美股投資。現在能看懂財報、分析ETF，我把學習過程都記錄下來，希望幫助更多人在投資路上少走冤枉路。
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