什麼是「現金循環週期(Cash Conversion Cycle) 」？1個關鍵看出營運效率

現金循環週期是我很喜歡看的數字。可能是我本身有在做實體小生意的關係，深刻體會到資金轉速越快，賺錢速度越快，因此獨立專文做介紹。

警告⚠️個股分析不能只看一個數據就判斷好壞，應參考其他財報數據佐以質化分析，獨立思考是否可投資。

什麼是現金循環週期？

現金循環週期(Cash Conversion Cycle , CCC)，有時候你會看到另一個名詞「現金轉換循環」，他們指的是同一件事。

一間有賣實體產品的公司，會經歷生產，然後變成存貨，售出才有利潤。理想的狀況是在售出收到錢之後，把這些現金支付給參與生產過程的廠商。

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怎麼計算出來？

現金循環週期是一個概估的天數，並不是一個精確的數字。
主要是觀察長時間的上下變動，以及跟同業比較，判斷這家公司營運是否正常。

這個單位都是用天（days）。
計算自己的方式我個人覺得有點複雜，我自己沒有真正算出來過。基本上不用自己算，工具網站會提供。但還是可以稍微瞭解一下這個數字怎麼被算出來。公式如下：

• 存存天數(DIO)=(期初存貨量+期末存貨量)÷銷貨成本×365天
• 應收帳款天數（DSO）=（期初應收帳款天數+期末應收帳款金額）÷信用收帳款x 365
• 帳款應付天數（DPO）=（期初應付帳款金額+期末應付帳款金額）÷期末應付帳款金額×365天

(計算方式來自於Corporate Finance Institute網站)

有另外一種公司，特別厲害，可以先出商品，並且可以買貨後，再給廠家付款。這樣的公司財報上的數字顯示是負數。表示不用吃土，現金的循環非常良好。

現金循環週期是量化營運管理的重大指標，表示公司在存貨上的投資透過銷售轉換為現金流所需要的時間。現金轉換週期越短，表示收回現金的能力就越好。如果一間公司的現金轉換周期逐年下降，可以解釋為經營效率越來越好。必須要注意的是，僅適用於依賴庫存銷售的產業，例如軟體業、金融業等販售非實體產品的企業便不需要看這個數字。

我們在挑個股的時候，不會只投資現金循環週期為負的公司。如同文章一開始提到的，個股分析不能只看一個數據就判斷好壞，應參考其他財報數據佐以質化分析，獨立思考是否值得持有。

怎麼查？直接示範給你看

因為我的主要興趣是在美股研究，所以範例會以美國上市公司為主。
使用的網站是MorningStar：https://www.morningstar.com/

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晨星輸入你想查的公司

晨星網站後，左上角放大鏡輸入公司名稱（英文）或美股代碼，截圖中資料用特斯拉（Tesla Inc.，#TSLA）舉例。
輸入的同時會動態出現相關資料，找到正確的美股公司之後點它。

點Key Ratios

個股的頁面大約3秒會轉出來（我用自己電腦查的大約是3秒），這一頁的數據在本篇文章中不詳述。找到Key Ratios，點擊Key Ratios之後同視窗底會出現Full Key Ratios Data，沒錯，點它。

你可能會遇到👉美股財報神器MorningStar的Full Key Ratio Data不見了怎麼辦？

在Efficiency Ratios分頁裡看到現金循環週期(CCC)

另開視窗的財報畫面，滑到最底下Key Ratios預設的分頁是Profitability。最右邊有一個分頁是Efficiency Ratios，點它之後就會看到現金循環週期了。

【補充】晨星財報可以看中文嗎？

可以的，但我還是建議英文財報優先學會看。因為美股的資料大多在英文網站上，學會看英文財報有助於對關鍵字的記憶。另外，其實英文翻譯到中文常常會有不同的名詞，在溝通上容易誤會。因此直接用英文的詞彙，在查資料或跟朋友討論時，更容易表達到位。

想要看中文的財報其實也不難，網址參數里面你會看到culture=en，en改成zh-tw就可以了。(原來程式語言中的語系參數全世界都通用..呵呵)

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現金循環週期關鍵

用長時間的數據觀察

用晨星看財報的好處是可以一次看到10年的數據。就像前面所描述的，現金循環週期是觀察公司運營效率的指標。

天數短，代表公司運營效率上升；
天數長，代表公司運營效率下降。

【補充說明】TTM指的是最近12個月。

同業進行比較

在做不同公司的比較的時候，務必要比較同產業的。舉例來說，如果用波音(Boeing Co, #BA)和達美樂(Domino’s Pizza Inc, #DPZ)便會非常奇怪。一間是賣飛機的公司，不會有人天天要買飛機；另一間是賣披薩公司，消費者三餐都有機會吃披薩。因此在存貨天數上就會有極大的差距。

因此在做比較的時候，挑選相同的產業類別是很基本的必要元素。但由於現金循環週期(CCC)是一個概估的數字，同時還需要參考其他財報數據，不是單一指標高低就能評判一切。

出現一槓代表的意思？

有時候你會看到財報上面CCC出現一槓，表示公司沒有提供其中一項數據，導致現金循環週期算不出來。這時候暫時也沒有其他辦法，在評估這一間公司時，這一項指標先跳過不看，先參考其他數據。

(因為這不是財報規定一定要提供的項目，所以不一定所有公司都會有)

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