什麼是「現金循環週期(Cash Conversion Cycle) 」？1個指標看出營運效率

現金循環週期是我很喜歡看的數字。可能是我本身有在做實體小生意的關係，深刻體會到資金轉速越快，賺錢速度越快，因此獨立專文做介紹。

警告⚠️個股分析不能只看一個數據就判斷好壞，應參考其他財報數據佐以質化分析，獨立思考是否可投資。

什麼是現金循環週期？

現金循環週期(Cash Conversion Cycle , CCC)，有時候你會看到另一個名詞「現金轉換循環」、「現金轉換週期」，他們指的是同一件事。

一間有賣實體產品的公司，會經歷生產，然後變成存貨，售出才有利潤。理想的狀況是在售出收到錢之後，把這些現金支付給參與生產過程的廠商。

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現金循環週期公式

現金循環週期是一個概估的天數，並不是一個精確的數字。
主要是觀察長時間的上下變動，以及跟同業比較，判斷這家公司營運是否正常。

這個單位都是用天（days）。
計算自己的方式我個人覺得有點複雜，我自己沒有真正算出來過。基本上不用自己算，工具網站會提供。但還是可以稍微瞭解一下這個數字怎麼被算出來。公式如下：

• 存存天數(DIO)=(期初存貨量+期末存貨量)÷銷貨成本×365天
• 應收帳款天數（DSO）=（期初應收帳款天數+期末應收帳款金額）÷信用收帳款x 365
• 帳款應付天數（DPO）=（期初應付帳款金額+期末應付帳款金額）÷期末應付帳款金額×365天

(計算方式來自於Corporate Finance Institute網站)

有另外一種公司，特別厲害，可以先出商品，並且可以買貨後，再給廠家付款。這樣的公司財報上的數字顯示是負數。表示不用吃土，現金的循環非常良好。

現金循環週期是量化營運管理的重大指標，表示公司在存貨上的投資透過銷售轉換為現金流所需要的時間。現金轉換週期越短，表示收回現金的能力就越好。如果一間公司的現金轉換周期逐年下降，可以解釋為經營效率越來越好。必須要注意的是，僅適用於依賴庫存銷售的產業，例如軟體業、金融業等販售非實體產品的企業便不需要看這個數字。

我們在挑個股的時候，不會只投資現金循環週期為負的公司。如同文章一開始提到的，個股分析不能只看一個數據就判斷好壞，應參考其他財報數據佐以質化分析，獨立思考是否值得持有。

怎麼查？直接示範給你看

因為我的主要興趣是在美股研究，所以範例會以美國上市公司為主。
使用的網站是Jitta：https://www.jitta.com/

Jitta需要登入才能使用，不過別擔心，目前是免費的，廣告也不會很多，是看美股財報很好用的工具。

Jitta輸入你想查的公司

進入Jitta網站後，左上角放大鏡輸入公司名稱（英文）或美股代碼，截圖中資料用特斯拉（Tesla Inc.，#TSLA）舉例。
輸入的同時會動態出現相關資料，找到正確的美股公司之後點它。

點FactSheet

出現個股畫面之後點右上角FactSheet

往下滑找到現金循環週期(CCC)

滑到頁面中下方位置就會看到Cash Conversion Cycle，也就是現金循環週期。如果找不到的話用Ctrl+F搜尋吧~

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現金循環週期用途

用長時間的數據觀察

用Jitta財報的好處是可以一次看到10年的數據。就像前面所描述的，現金循環週期是觀察公司運營效率的指標。用長時間看公司營運效率的穩定性

天數短，代表公司運營效率上升；
天數長，代表公司運營效率下降。

如果在最新的一年度，直的看下來都是一槓，表示最新一年的財報還沒更新。

同業進行比較

在做不同公司的比較的時候，務必要比較同產業的。舉例來說，如果用波音(Boeing Co, #BA)和達美樂(Domino’s Pizza Inc, #DPZ)便會非常奇怪。一間是賣飛機的公司，不會有人天天要買飛機；另一間是賣披薩公司，消費者三餐都有機會吃披薩。因此在存貨天數上就會有極大的差距。

因此在做比較的時候，挑選相同的產業類別是很基本的必要元素。但由於現金循環週期(CCC)是一個概估的數字，同時還需要參考其他財報數據，不是單一指標高低就能評判一切。

出現一槓代表的意思？

有時候你會看到財報上面CCC出現一槓，表示公司沒有提供其中一項數據，導致現金循環週期算不出來。這時候暫時也沒有其他辦法，在評估這一間公司時，這一項指標先跳過不看，先參考其他數據。

(因為這不是財報規定一定要提供的項目，所以不一定所有公司都會有)

快速重點整理

• 現金循環週期是評估公司營運效率的重要指標。
• 用於有販售實體商品，依賴庫存管理的產業別。
• 觀察長期變化趨勢：天數短=營運效率上升；天數長=營運效率下降。
• 以同產業同類型公司比較，並同時比較其他財報數據。
• 不能以單一財報數據評斷公司好壞，一定要參考其他的數據才能更全面評估公司

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