You are currently viewing 美股ADI能投資嗎?Analog Devices Inc.全球第2大類比IC供應商
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Analog Devices Inc.(簡稱ADI)作為全球第二大類比集成電路(IC)供應商,在類比技術領域的創新與發展已深深影響了我們的日常生活及各行各業。從智慧手機中的音頻處理到汽車的安全系統,再到醫療設備中的傳感器技術,ADI的類比技術產品無處不在,提升了產品性能、也增強了用戶體驗。這篇文章以2023年10月28日發布的年報內容為基礎,輔佐10年財報數據,詳細介紹ADI這間公司的商業模式、財報分析、配息紀錄,以及回測年化報酬率。希望你能藉由這篇文章更加理解這間半導體產業的美股上市公司。

之前有寫了4篇給新手投資人的文章,我強烈建議你在讀這篇文章之前先快速看過一遍。

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亞德諾Analog Devices Inc.(ADI)商業模式

  • 美股代號:#ADI
  • 市值:96,228.53億美元
  • 殖利率:1.77%
  • Beta值:1.08
亞德諾Analog Devices Inc.(ADI)

亞德諾Analog Devices Inc.(ADI) 公司logo

 


Analog Devices, Inc. (ADI)是全球知名的類比IC設計公司,屬半導體產業。1965年成立,目前總部在Wilmington, MA,員工人數有接近2萬6千人。

也是一家全球半導體產業的領先者,專注於解決客戶最複雜的工程挑戰。ADI 透過創新技術,不斷突破技術與人類的限制,扮演物理與數位世界交會點的關鍵角色。公司設計、製造、測試並銷售一系列解決方案,包括整合電路、軟體和子系統,這些解決方案利用高效模擬、混合訊號和數位信號處理技術。

ADI的商業模式圍繞三大重點策略:(1)資本的有效使用、(2)深化以客戶為中心的策略,以及(3)利用長期的趨勢。

重點策略

說明

資本的有效使用

  • 每年研發投資約17億美元,約95%針對最具吸引力的B2B投資機會
  • 從併購中提取價值,擴大規模和範圍,打造一個全球最優秀人才想去的地方:2021財年併購的Maxim、2017財年收購的 Linear Technology 和 2014 財年併購的Hittite
  • 履行承諾:長期回報100%自由現金流,透過股票回購和股息發放46億美元

深化以客戶為中心

  • 與客戶更深入合作,於智慧邊緣提供完整解決方案和突破
  • 為客戶提供技術專長、支持和資源,克服工程上最艱難的挑戰
  • 加速創新引擎,開發尖端技術,旨在幫助我們的世界更安全、更有效率、更有永續性。2023財年已達到預期的水準。

利用長期的趨勢

  • 汽車:電動化、車廂內體驗、進階駕駛輔助系統(自主移動)
  • 工業:工業4.0、數位醫療、太空、可持續能源
  • 通訊:先進互聯和高效能運算


公司投入非常大量資源在研發上,以持續創新來解決跨多個應用領域的難題,從而創造現金流並透過收購來補充長期性價值,從而提供給股東豐厚回報。ADI透過與客戶的友好關係和深度的工程專業知識,與客戶合作開發創新解決方案。此外,ADI利用關鍵的 B2B 市場趨勢,包刮工業、汽車和通訊領域,推動數位化工廠、流動性、數位醫療、氣候變化應對和可靠連接等領域的進步。


製造據點

ADI在全球共有7個製造據點:美國(United States)有三處:Massachusetts, Oregon,Washington,另外在 | 愛爾蘭(Ireland)、菲律賓(Philippines)、馬來西亞(Malaysia)、泰國(Thailand)各有一處。

ADI的混合型態製造工廠與供應鏈網路

ADI的混合型態製造工廠與供應鏈網路 (圖片來源:官方網站)


產品分類

ADI產品總共有75,000個以上,分別落在工業、汽車、通訊、消費性電子這4大類別。

業務類別

產品

工業

  • 建築能源自動化/控制 
  • 電動車充電基礎設施 
  • 公用事業儀表
  • 實驗室診斷設備 、化學和環境分析儀
  • 即時診斷 、醫療影像設備、手術工具及器
  • 太空與衛星通訊、雷達系統、導航系統
  • 風力渦輪機與風力渦輪機太陽能逆變器
  • 網路運動與機器人技術 、製程控制系統

汽車

  • 汽車音訊、語音處理與連接、電池監控與管理系統
  • 用於關鍵任務導航、穩定性和安全系統的慣性 MEMS 解決方案

通訊

  • 蜂窩基地台設備 、微波回程系統
  • 針對資料中心和營運商供應商的光纖和有線網路設備
  • 消費性電子

    • 用於媒體和生命體徵駕駛應用的便攜式裝置
    • 專業消費者音訊/視訊設備


    2023財年營收表現

    ADI在2023財年一整年營收是123億美元,相當於3,690億新台幣。ADI營收的分布中,最大宗是工業佔53%,第二大是汽車佔24%,第三和第四則分別是通訊13%及消費性電子10%。

    ADI的客戶非常多,身為半導體供應鏈其中一環,客戶不乏美國各大知名上市公司,包含亞馬遜、特斯拉、Google等。所有營收來源中,沒有單一客戶佔總營收的5%以上,表示收入來源沒有關鍵客戶的風險。

    在下一個段落會以長期十年財報來看ADI整體財務健康度。

    ADI2023財年營收123億美元

    ADI2023財年營收123億美元(圖片來源:官方網站)

    沒有任何一個終端客戶佔ADI總營收5%以上

    沒有任何一個終端客戶佔ADI總營收5%以上 (沒有關鍵客戶風險)  (圖片來源:官方網站)


    風險因素

    • ADI在美國以外擁有重要的業務和製造據點,包括在愛爾蘭、菲律賓、泰國和馬來西亞。因此全球政治和經濟不確定性以及與國際業務相關的不利條件(e.g.稅收、匯率、貿易政策、自然災害、運輸風險等)可能對公司的業務、財務狀況和營運成果產生重大不利影響。
    • 該公司購買的外部晶圓和鑄造服務的一半以上來第三方供應商,且這些供應商能供給的貨量有限( ex:TSM),且中國-台灣關係的地緣政治變化可能會干擾TSMC的運營
    • 產品設計、開發、創新和改進一個複雜、耗時和昂貴的過程,涉及大量研發投資,無法保證投資回報。無法保證及時或高效地開發和推出新的改進產品,或這些產品會被市場接受。在某些市場的競爭能力需要承擔重大成本。
    • 半導體市場歷史上一直是週期性的,並且會受到重大經濟事件的影響。ADI無法保證庫存產品在運送達交途中中不會過時,或能夠及時設計、開發和生產產品以適應不斷變化的客戶需求。
    • 短期風險:美中貿易緊張局勢。中國客戶選擇(或被迫)遠離美國供應商,他們可能會轉向ADI在歐洲的一些競爭對手,如STMicro、Infineon或NXP。
    • 該公司最大的客戶為分銷商或原始裝置製造商而非終端客戶,大多會採信貸的政策適應市場增長,信貸還不出來會影響ADI的收款。

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    財報分析

    損益表

    Analog Devices Inc.(ADI)損益表圖形

    Analog Devices Inc.(ADI)損益表圖形

    Analog Devices Inc.(ADI)2023年10月28日公布最新一個財年的年報,營收比去年增長了2.43%,毛利是64.01%,營業費用率31.64%,淨利率則是26.94%。

    對於半導體公司來說,毛利率64.01%和淨利率26.94%相對較高。半導體行業通常需要高額的前期投資,包括研發和設備投入,但一旦開發成功,生產規模上升後,就可以實現較高的毛利率。淨利率則更能反映公司的整體盈利能力,26.94%的淨利率在許多產業中都算是非常高的。

    👉🏻怎麼解讀營收、毛利與淨利?

    👉🏻怎麼看EPS?

    對比近10年的損益表數據,營收逐年成長。毛利、淨利與EPS也都是很漂亮持續成長著,尤其在2021到2022這年上升很多,2022、2023成長趨緩,但都維持很平穩狀態。

    Analog Devices Inc.(ADI)損益表長期數據一覽

    Analog Devices Inc.(ADI)十年損益表

    Analog Devices Inc.(ADI)十年營收

    Analog Devices Inc.(ADI)十年營收

    Analog Devices Inc.(ADI)十年毛利、淨利

    Analog Devices Inc.(ADI)十年毛利、淨利

    Analog Devices Inc.(ADI)十年EPS

    Analog Devices Inc.(ADI)十年EPS

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    資產負債表

    Analog Devices Inc.(ADI)資產負債表

    Analog Devices Inc.(ADI)資產負債表

    資產負債中的總負債及股東權益分別是27.11%比72.89%,我認為這樣的數據表示公司股東權益很健康,公司結構不是用大量負債來組成。利息覆蓋年數有15年,足夠支應短期內債務狀況。

    搭配下方圖片的流動比率與速動比率數據,分別是0.3以及0.86,兩者都小於1。除了最短期的償債能力需要注意之外,財務健康沒有太大的問題。

    👉🏻什麼是流動比率、速動比率?


    Analog Devices Inc.(ADI)流動比率與速動比率

    Analog Devices Inc.(ADI)流動比率與速動比率


    以ROIC以及WACC的相對數據來看,沒有符合「價值創造者」的標準,也就是在財報上是沒有護城河的。而每股淨值(BVPS)與EPS的趨勢一致,越來越高且表現穩定。

    👉🏻什麼是ROIC?不看ROE嗎?

    👉🏻每股淨值(BVPS)是什麼?

    Analog Devices Inc.(ADI)資產負債表

    Analog Devices Inc.(ADI)資產負債表


    現金流量表

    10年現金流量表來看,營業現金流OCF和自由現金流(FCF)在2021年爆炸性成長後趨緩甚至下降。現金週轉天數(CCC)則是有稍微增加但都還維持在150天以內,接下來就看有沒有能力將週轉天數縮短,增加營運效率。

    👉🏻自由現金流(FCF)是什麼?

    👉🏻現金循環週期(CCC)是什麼?

    Analog Devices Inc.(ADI)營運現金流(OCF)與自由現金流(FCF)

    Analog Devices Inc.(ADI)營運現金流(OCF)與自由現金流(FCF)

    Analog Devices Inc.(ADI)現金週轉天數

    Analog Devices Inc.(ADI)現金週轉天數

    Analog Devices Inc.(ADI)現金流量表

    Analog Devices Inc.(ADI)現金流量表

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    《基本面分析好難懂》
    🔹專業術語太多?負債比率、本益比、EPS...這到底是3小,跟評估股票有什麼關係?
    🔹資料去哪裡找?財務報告、經營狀況、產業趨勢每個人說的都是真的,到底哪個才是對的?英文也看不懂,怎麼投資美股?
    🔹要用哪一個投資策略?好吧~終於看懂一點了,但我設定的買入價格、賣出價格到底是不是對的呢?投資組合該怎麼調整?

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    年化報酬率

    使用回測工具Portfolio Visualizer計算十年前(2013年)至今的投資績效並且與大盤S&P500相比,如果在2023年1月1日投資Analog Devices Inc.(ADI)並且至今沒有賣掉,報酬率是打敗大盤的。ADI在2024年1月31日資產已成長到586元美金(年化報酬率17.3%),而S&P500是413元美金(年化報酬率13.65%)。

    仔細看這10年每年的報酬,大多數時間Analog Devices Inc.(ADI)比S&P500成長性高,甚至跌的也比較少(例如2022年)。但畢竟ADI是半導體產業科技股,在每一個年過程中的波動是比較大的,持有過程中要注意心臟能不能承受住。

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    Analog Devices Inc.(ADI)與美國大盤S&P500相比的報酬率

    Analog Devices Inc.(ADI)與美國大盤S&P500相比的報酬率

    Analog Devices Inc.(ADI)與美國大盤S&P500相比的分年報酬

    Analog Devices Inc.(ADI)與美國大盤S&P500相比的分年報酬


    配息狀況

    Analog Devices Inc.(ADI)的配息政策是季配息,每年2、5、8、12月發放股息。根據歷史的配息紀錄,已有股息成長20年的歷史,對於一間科技半導體產業的公司,這樣股息發放的表現是很優秀的。

    Analog Devices Inc.(ADI)配息狀況

    Analog Devices Inc.(ADI)配息狀況



    而近5年的殖利率區間在1.45%~2.7%之間。如果對這支股票有興趣,想以領息角度長期持有,先確定基本面沒問題以及有信心長期持有之後挑值利率相對低的時候入手。

    👉🏻殖利率是什麼?能用殖利率判斷合理價嗎?

    Analog Devices Inc.(ADI)殖利率歷史

    Analog Devices Inc.(ADI)殖利率歷史

    美股ADI怎麼買?

    1

    美國券商開戶

    選個全中文介面的券商。買到的是實際的股票,能參加股東會也會領到股息

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    2

    把錢匯款到券商

    把錢在台灣的銀行換成美金,再匯款到海外券商。

    (先儲值再買股的概念)

    👉🏻海外匯款教學

    3

    下單買股票

    使用海外券商的網站或是APP,下單購買ETF

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    👉🏻定期定額教學


    重點整理&結論

    • ADI是半導體產業類比IC公司,設計、生產、測試都有做,主力在設計。台積電是ADI的供應商之一。
    • 公司的優勢是歷史悠久(know how累積很深)、很注重持續研發,舊客戶持續採購,新公司初期沒有口碑以及驗證過很難搶走老客戶。
    • 在美國以外的地方有營業、製造的據點,海外據點有降低成本的優勢,但要注意當地政治經濟事件以及海外貿易不利條件的影響。
    • 半導體產業本身有週期性,且ADI屬於重資本產業,為了要滿足變化快速的客戶需求,持續投入資金在研發和改良產品。
    • EPS、FCF上升的斜率皆很高,但要注意ROIC自2017年以後不高。公司的負債比健康,股東權益佔70%且短期償債能力也合格。但用WACC驗證在財報護城河上有些瑕疵需要注意。
    • 財報數據顯示有持續投入研發以及資本支出,且在大量支出情況下EPS和OCF都有高度正向成長。
    • 半導體是非常專門的產業,如果這支股票不是你本身的知識圈範圍,多斟酌在動手喔!

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    台科大數位所畢業。文科出生,沒有工程及財經背景,往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是科技業打雜小妹,業餘時寫寫美股投資相關的文章。

    <因為賺錢不容易,更要用對投資方法把錢留下來。>

    巴菲特認為一間企業能贏過所有同業中的競爭對手,最重要的是需要具備寬的經濟護城河

    這裡是從零到一開始投資理財的平台,自由且堅定。

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    最後更新日期:2024 年 02 月 25 日

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