🔥 2025年6月13日重大更新
Oracle股價昨日暴漲8%!AI雲端業務大爆發,Q4雲端收入年成長率27%達67億美元。
本文原於2022年撰寫,以下為最新重點更新...
最新重點數據:
- 市值:5600億美元(更新),約等於16.77兆新台幣。
- Q4雲端收入達到67美元,比去年同期成長27%。
- 2026年雲端基礎設施預期成長70%以上
- 甲骨文聯合創辦人Larry Ellison因此成為全球第二大富豪,超越亞馬遜貝佐斯以及Meta馬克祖克柏。
股市入門必讀文章
甲骨文公司商業模式
美股代號:#ORCL
殖利率:1.69%
Beta值:0.8
業務承攬範圍
甲骨文#ORCL公司業務
軟體業最大的特性:產品不是實體的,所以比較不會有屯貨跟庫存週轉天數的因素。主要收入來源是賣授權:寫好一套軟體、或是一個模組,花一次時間把程式開發完成,同一套程式複製成多個專案給不同客戶使用。
而這些軟體或是系統,通常會需要一個載體做放置,才能夠執行起來成為實際使用的系統。這個載體過去是在實體的機房裡面,近年來轉為雲端。對企業客戶來說,更樂於用雲端的方式使用軟體系統,因為能將資產成本大幅降低轉為營運成本(CPEX to OPEX),而且上線速度更快。
甲骨文主要的銷售對象是企業,軟體以自行開發為主,多年與企業長期合作,累積企業的Know how,不斷開發、優化企業需要的管理系統,累積了完整的企業應用軟體,滿足客戶一站式導入的需求。
轉換成本
在巴菲特護城河理論裡面,有一項護城河是「轉換成本」。這一項成本在企業系統的領域特別顯著。
【資料轉移成本】
日積月累的資料通通都在同一個資料庫裡面。假使要把系統從甲骨文換到SAP,首先轉移資料就必須要花時間做出一個資料辭典,還要花時間寫轉出資料以及轉入資料的語法。更不用說兩套系統欄位邏輯不同,會有資料轉不過去丟失的風險...
想想看換手機或是換電腦的時候,沒有一鍵轉換精靈是多痛苦的事情,企業換系統的痛苦指數差不多就是那1000倍了
【員工教育訓練成本】
老闆花錢請員工工作,當然希望員工把時間花在對公司獲利提升的事情上面。企業換系統的時候,員工都要重新做訓練,員工自己使用系統也需要花時間去習慣,在這過程中不曉得會沉沒多少創造生產力的時間。因此,除非系統真的讓公司很受不了,無法符合需求或是有很重大的缺陷,否則一旦公司習慣了一套系統,通常不太會去做系統的更換。後續的軟硬體服務費用也會持續支付。
延伸閱讀👉🏻什麼是經濟護城河?
滿足各部門企業系統需求
在企業系統的領域裡面,很常會遇到的案子是需要跨部門整合需求,當不同部門的需求結構差異必較大,使用的是另一套系統的時候,便需要另外開發程式碼做串接。這中間的功夫是兩方的系統都需要做開發、測試還有後續維護的工作。做起來不僅花錢,更耗時費力。
對客戶(軟體的使用者)來說,最好是一套系統用到底,相關維修服務統一對一個窗口,一站式的服務最方便。如果各個模組都由系統商包辦整合完畢,不用自己負擔溝通的時間成本,以及串接開發金錢成本,對企業採購系統更有加分的作用。
甲骨文的優勢是企業本身就具備軟體研發的能力,已經累積了很完整的企業應用軟體。並且公司投資了數十億在收購上面,透過收購其他的產品及服務,跟甲骨文原有技術互補、強化現有的產品,讓客戶不用再跟他家廠商購買軟體,不用另外支付串接的費用以及時間成本。
新冠肺炎帶來的機會
新冠肺炎(COVID-19)帶來的機會主要來自醫療相關產業系統導入
- 醫療研究機構使用甲骨文Iaas建置專案
- 美國聯邦政府使用甲骨文的國家電子健康記錄雲,和公共衛生管理應用套件,做COVID-19的追蹤與分析
- 幾個非洲國家的政府使用甲骨文系統做公共衛生疫苗接種計劃
- 醫院利用甲骨文應用程式,收集、分析和管理 COVID-19 患者特徵
- COVID-19大流行初期,允許企業免費使用HCM系統,主動管理COVID-19對員工的影響
- 州和地方政府機構利用甲骨文雲 SaaS 解決方案,在單一平台與製藥公司進行資源整合及溝通
2020-2021年,許多產業EPS降低,企業成長中斷,但甲骨文的EPS是成長的。儘管如此,接下來還是得持續觀察這些機會帶來的收入是否具備「持續性」以及「穩定」的特質,如果只是一時的需求,對企業跟投資人來說都不是令人非常滿意的生意。
甲骨文的風險因素
競爭者
最大的競爭者是微軟Microft(#MSFT),以及亞馬遜Amazon(#AMZN)。
微軟主要客群在開發作業系統、辦公室應用軟體以及雲端Azure儲存技術;而亞馬遜則是電商,以及自己開發的AWS雲端技術。雖然甲骨文在企業軟體的領域裡面仍然是領先的地位,但在雲端的業務範圍已經大幅重疊。並且,對手的學習能力非常強,甲骨文正在面對非常大的競爭。
由於EPS會受到在外流通股數以及淨營收數字高低影響,影響的變因比較多,因此EPS比較的圖主要想呈現EPS成長的趨勢。EPS代表一間公司獲利的能力,EPS穩定上升的趨勢代表企業具備穩健成長的能力。
從EPS比較圖看起來三間公司的EPS都是呈現上升的趨勢,微軟(Microsoft, #MSFT)的上升幅度最大最陡,亞馬遜(Amzon, #AMZN)在2021年也是急遽成長,最後則是甲骨文(Oracle, #ORCL)上升趨勢比較不明顯。
甲骨文的EPS在2018年一瞬間降低很多,是因為2018年受到稅務規則改變的影響,一次性支付大筆金額出去,導致EPS驟降。而2022年則是因為外匯逆風,導致整個利潤空間縮減。
具體風險內容
- 技術需要常更新
- 雲端訂閱服務收下降時不容易即時察覺
- Coding錯誤的風險
- 定價策略改變
- 技術和服務品質不夠好
- 產品本身複雜,需要很多心力管理
- 第三方因素導致交件延誤
- 硬體盈利能力下降
- 失去重要的員工
- 資安風險
- 匯差風險
【補充說明】EMEA是歐洲、中東、非洲,三個地方合併的簡稱。
甲骨文一半的生意是跟國外的客戶往來,一來一往容易有匯差的損失。
AI時代的機會(2025年更新)
AI雲端基礎設施(基於官方財報)
- 參與OpenAI的Stargate AI基礎設施項目(該項目總投資5,000億美元)
- 管理層表示有企業客戶要求包下Oracle所有可用雲端容量
- 資本支出大增至210億美元,主要用於AI基礎設施擴建
企業AI整合優勢(管理層說明)
- 能將企業私有數據安全整合至主流AI模型(如ChatGPT)
- 提供跨雲端的AI解決方案
- 與Cleveland Clinic合作開發AI醫療診斷平台
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本文僅為作者個人研究心得分享,盈透證券對本文提供的資訊正確性或完整性不負任何責任。詳閱文末風險揭露及免責聲明。
財報數據-📊2025Q4最新亮點
資料來源:Oracle Q4 2025 8-K財報
- Q4總收入:159億美元(比去年同期成長11%)
- Q4雲端收入:67億美元(比去年同期成長27%)
- 承上,其中30億美元來自雲端基礎設施(Iaas)的收入(比去年同期成長52%),顯示AI轉型成效
- 已簽約尚未收款:1,380億美元(比去年同期成長41%)
財報數據-2022年版
損益表
甲骨文的財報表現不太突出,但他有做到一件非常棒的事情就是「穩健」。
營收10年來都是穩定的,沒有忽高忽低,甚至有微微的往上。毛利率落在80%左右,是一個高毛利的產業。俗話說高毛利的產業人人搶著做,如果複製一模ㄧ樣的設備開一間公司,是否能打敗甲骨文?如果不能,為什麼?這個「為什麼」就是所謂的護城河了。
在2018年因為稅務規則改變,一次性支付了大筆金額,導致淨利縮水。否則以10年曲線來看,淨利率呈現成長的趨勢。且淨利率維持在25~35%,是一個非常漂亮的數字。
而營業費用率反應的是企業管理效率,由於甲骨文是軟體公司,主要業務不在於生產實體的產品賺取收入,而是依賴員工使用技術開發非實體的應用軟體,因此需要的人力費用相對實體產業來說會比較高。好消息是營業費用率一直都是很穩定的,表示企業沒有亂花錢。
資產負債表
從資產負債表中的數據,我認為甲骨文是險中求穩的公司。怎麼說呢?
十年財報數據來看,近五年甲骨文負債比率暴增,股東權益甚至只有佔資產的4%。但現金保留35%,是足夠的。D/E 14.51;流動比率>2;速動比率>1,表示公司所借的錢幾乎都是長期負債。足夠的現金加上足夠的流動資產,公司的短期償債能力很穩健。除此之外利息保證倍數6.21,顯示公司的現金流足有餘裕支付銀行利息6年。
(2022年更新) 甲骨文越借越多錢,積極地在投資公司的事業,償債流動性下降(流動比率降至1.62%,利息保障倍數也降至4.04),這現象需要再多觀察是否會有不好的影響。
財報數據 | |
---|---|
長債/股東權益比(D/E) | -12.5 |
流動比率 | 1.62 |
速動比率 | 1.62 |
利息保障倍數 | 4.04 |
負債股東權益比 | 105:-5 |
由於近五年公司借貸做生意,每股淨值(Book Value per Share)大幅下滑,股東權益報酬(ROE)也突然衝高變得沒有參考價值。因此我們改成看資本回報率(ROIC)的數據當作公司內在價值的參考點。
資本回報率(ROIC)10.12%遠大於加權平均資本成本 (WACC) 5.29%,表示公司未來的超額回報是很被看好的。
現金流量表
營業現金流與自由現金流長期來看是穩定的。資本支出從2014年開始,投入越來越多,與資產負債表呈現的數據是一致的,甲骨文很積極地投入資金為公司帶來報酬。尤其2022年更為明顯。
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其他有趣的數據
內部人士持有股數
甲骨文的在外流通股數是越來越少的,也就是公司有在不停的回購股票,甚至是企業自己的員工持有。員工持有股票,等於也是股東,當然也就更認真對待公司的營運。
企業回購股票是對股東權益重視的表現,提振股價也提升EPS,但如果企業本身現金不多,回購股票反而會成為一種風險。好在甲骨文的現金部位一直都有維持一定的水準。
再來,在美股投資裡面,若持有一間公司的股票超過5%,便是這間的大股東,而甲骨文的內部人士持有股票的比例竟高達43.2%(是不是錢都自己賺飽飽😆)
員工人數
公司聘請員工很大一部分的原因是公司正在拓展業務,需要人才。還有從員工人數也能稍微旁敲側擊公司是不是夠「耐震」,例如2008年金融海嘯,許多公司透過裁員縮減支出,讓公司的盈餘維持在一定的水準。
圖中的數據從2005到2022年,包含了金融海嘯,甲骨文員工人數整體的大趨勢看起來是成長的,甚至2022年請了更多員工。
股價、配息、殖利率
股價
配息(股利)&殖利率
甲骨文是有配息(Dividend)的公司,對應台灣的股市術語就是有發放「股利」。每一季配息一次,1、4、7、10月發放股息。就發放的歷史紀錄來看,配息很穩定,而且也有穩定成長的趨勢。殖利率1.89%,以美股科技類股的公司來說不算太差,畢竟許多成長型科技是公司是不發股息的,搭配美股海外券商開戶的股息再投資功能,長期複利的威力不會輸給台股高殖利率的公司。
甲骨文股利配息歷史紀錄
甲骨文 | |
---|---|
配息方式 | 季配息(1、4、7、10月) |
股息股利(年) | 1.28美金(37.12台幣) |
殖利率 | 1.69% |
股息連續成長 | 7年 |
5年股息成長率 | 13.49% |
(股息、殖利率資訊於2022/9/13更新)
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5年前,我還是一個對股市一無所知的小白。每次看到那些繁雜的數據和專業術語,我的眼皮就開始打架,恨不得立刻躺平睡覺。美股?那簡直是一個遙不可及的夢想,離我的生活十萬八千里遠。
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暄
台科大數位所畢業,文科出生。一場大病讓我重新思考財務規劃,從投資小白開始學習美股投資。現在能看懂財報、分析ETF,我把學習過程都記錄下來,希望幫助更多人在投資路上少走冤枉路。
投資路上,你不是一個人在努力。
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最後更新日期:2025-06-13