巴菲特認為長期來看股價成長會回歸到企業的本質，因此擁有一間好公司，比擁有一間平庸的便宜公司要來得重要。重點來了，怎麼評估是不是好公司呢？
這裡有一個評估公司內在價值的重要指標可以參考：投資資本回報率(Return of Invested Capital, 簡稱ROIC)，也有人直接稱呼ROIC為資本回報率。
本站也有其他資產負債表的文章，我強烈建議你看完這篇文章之後一起參考
ROIC(投資資本回報率)是什麼？
投資資本回報率 (ROIC)是衡量公司用投資資本產生利潤效率的指標。
- 投資資本：指的是股東和債主投資在這間公司的資金，
- 利潤：稅後淨營業利潤(NOPAT)。
ROIC是以百分比的方式呈現，通常以一個會計年或連續12個月的值來看。
解讀方式
28%的ROIC，等於你在一家公司投資的1元美金，會產生0.28美金的收入。
通常>10%，表示有不錯的營運效率。
公司內部、投資者、財務分析師，也會拿資本回報率(ROIC)跟加權平均資本成本 (WACC) 進行比較，確定公司未來的增長機會。ROIC-WACC>2%的時候表示具有超額的回報。
和ROE、ROA有什麼不一樣？
股東權益報酬率(ROE)=稅後利潤÷股東權益x100%
股東權益報酬率(ROE)的計算基準只有看股東權益，當公司負債太多，股東權益太小，ROE過大便會失真，不適合用來做為選股的標準。
公司負債也有幫助公司產生利潤，ROIC便以這個概念，將會產生利潤的負債納入，計算出回報率。
資產報酬率(ROA)=淨收入÷總資產x100%
資產報酬率(ROA)完全不看負債，直接看這間公司如何用本身的資產或資源來產生更多收入。ROA通常用在不需考慮公司本身負債的股票，例如銀行和保險業。
ROIC(投資資本回報率)計算公式
投資資本回報率(ROIC)=稅後淨營業利潤÷(債務+股權-商譽-現金)x100%
這是比較簡易的ROIC表示方式，老實說要計算出ROIC不是一件容易的事情，因為ROIC的主要目的是看有用於營業的資本及負債所產生的營運效率，所以會淘汰掉一些細節。而這些細節在更詳細的財務報表裡面，一般工具網站的財報比較偏向呈現大項目的數據，細節數據需要從公開的10K或10Q年報裡面去找尋。
而我們這些散戶小股東時間有限，更不會花很多時間去精算出來ROIC的數字😆。好在網路資訊發達，已經有網站可以直接查到資本回報率(ROIC)。因此就不深入探討怎麼計算了，下面章節直接示範怎麼用工具網站來查詢。
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怎麼查？直接手把手帶你看
本站財報介紹文章大多使用MorningStar，MorningStar可以查到資本回報率(ROIC)，但沒有資本成本(WACC)的緣故，這次我們改用另一個網站Gurufocus。
用在台灣和美國都有上市的公司台積電(台股代碼 #2330，美股代碼 #TSM)做舉例。
Step1：在Gurufocus輸入想查的公司
進入Gurufocus的網站後，左上角輸入美股代碼，或是公司名稱。截圖中資料用台積電（#TSM）舉例。
輸入的同時會動態出現相關資料，請選擇Summary那一項結果。
Gurufocus網站左上角搜尋輸入公司名稱（英文）或美股代碼
Step2：往下滑找到WACC vs ROIC
Gurufocus網站的小缺點是會不斷跳出廣告呼籲成為他們網站的付費會員。但好在只是跳出廣告而已，按掉X就可以了，不用付費就可以看到重要的數據。
出現搜尋結果頁面後，往下滑在Financial Strength框框最下面找到WACC vs ROIC。
台積電ROIC是28.26%，WACC是8.37%，ROIC-WACC>2%，表示台積電是價值創造者，用有很好的投資資本回報率。
補充說明：如果ROIC擠壓到WACC導致看不到WACC的數字，可用滑鼠反白一下。或是直接點 “WACC vs ROIC”的標題，也會另開畫面看到WACC的數字。
Financial Strength下面找到ROIC與WACC
WACC被遮住，反白就看得到
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不適合使用ROIC的情況
如同前面提到投資資本報酬率(ROIC)主要是衡量投資資本產生的效率，對投資資本大的產業來說特別重要。公司要賺錢需要靠重資本砸下的機器跟設備，產業本身毛利就不高，因此更需要關注ROIC。例如石油鑽機或製造半導體產業。
有人說ROIC之所以重要，是因為相當於巴菲特的「護城河」概念。這一點我是蠻認同的，砸下重本又要有高效率，肯定有某些經營的秘訣在。
【護城河】：一間公司長期對抗同業競爭的能力
詳細閱讀👉🏻「護城河投資優勢」價值投資者賺錢的秘密
要說什麼情況不適合用ROIC？沒有。但ROIC有一個缺點：只能看出整間企業有沒有在創造價值，沒有辦法區分公司哪個業務部門正在創造價值。
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FAANG的ROIC比一比
現在來多做一個示範，就有5大尖牙股當例子吧~
尖牙股是美國五大網路生意為主的公司，用公司開頭的縮寫組成「FAANG」，在英文意思很像「野獸的利牙」，所以稱之為尖牙股。
右滑👉🏻 | ROIC | >10% | WACC | 相減>2% |
|---|---|---|---|---|
Facebook (#FB) | 44.97% | 有 | 9.41% | 有 |
Apple (#AAPL) | 32.73% | 有 | 8.76% | 有 |
Amazon (#AMZN) | 13.3% | 有 | 7.76% | 有 |
Netflix (#NFLX) | 14.93% | 有 | 6.16% | 有 |
Alphabet (#GOOGL) | 31.13% | 有 | 6.92% | 有 |
我在2021年8月31日發布這篇文章做了這個ROIC的比較。尖牙股果然不負眾望，投資的資本有幫公司產生正向的價值。2023年已經沒有FAANG了，變成MAMAA。交棒給你~換你使用本文章法做ROIC的分析囉！
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🔹專業術語太多？負債比率、本益比、EPS...這到底是3小，跟評估股票有什麼關係？
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暄
台科大數位所畢業。文科出生，沒有工程及財經背景，往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是科技業打雜小妹，業餘時寫寫美股投資相關的文章。
<因為賺錢不容易，更要用對投資方法把錢留下來。>
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最後更新日期：2023 年 12 月 17 日
