You are currently viewing 《迷你財報辭典》投資資本回報率(ROIC):一定要知道的好公司評估指標

巴菲特認為長期來看股價成長會回歸到企業的本質,因此擁有一間好公司,比擁有一間平庸的便宜公司要來得重要。重點來了,怎麼評估是不是好公司呢?

這裡有一個評估公司內在價值的重要指標可以參考:投資資本回報率(Return of Invested Capital, 簡稱ROIC),也有人直接稱呼ROIC為資本回報率。

什麼是投資資本回報率(ROIC)?

投資資本回報率 (ROIC)是衡量公司用投資資本產生利潤效率的指標。

  • 投資資本:指的是股東和債主投資在這間公司的資金,
  • 利潤:稅後淨營業利潤(NOPAT)。

ROIC是以百分比的方式呈現,通常以一個會計年或連續12個月的值來看。

解讀方式

28%的ROIC,等於你在一家公司投資的1元美金,會產生0.28美金的收入。

通常>10%,表示有不錯的營運效率。

公司內部、投資者、財務分析師,也會拿資本回報率(ROIC)跟加權平均資本成本 (WACC) 進行比較,確定公司未來的增長機會。ROIC-WACC>2%的時候表示具有超額的回報。

  • ROIC-WACC> 2% 的公司是價值創造者
  • ROIC-WACC< 2% 的公司是價值破壞者

  • 和ROE有什麼不一樣?

    股東權益報酬率(ROE)=稅後利潤/股東權益 * 100%

    股東權益報酬率(ROE)的計算基準只有看股東權益,當公司負債太多,股東權益太小,ROE過大便會失真,不適合用來做為選股的標準。

    況且公司負債也有幫助公司產生利潤,ROE沒有呈現這一點。


    資本回報率(ROIC)怎麼計算?

    投資資本回報率(ROIC)=稅後淨營業利潤/(債務+股權-商譽-現金) * 100%

    這是比較簡易的ROIC表示方式,老實說要計算出ROIC不是一件容易的事情,因為ROIC的主要目的是看有用於營業的資本及負債所產生的營運效率,所以會淘汰掉一些細節。而這些細節在更詳細的財務報表裡面,一般工具網站的財報比較偏向呈現大項目的數據,細節數據需要從公開的10K或10Q年報裡面去找尋。

    而我們這些散戶小股東時間有限,更不會花很多時間去精算出來ROIC的數字😆。好在網路資訊發達,已經有網站可以直接查到資本回報率(ROIC)。因此就不深入探討怎麼計算了,下面章節直接示範怎麼用工具網站來查詢。


    延伸閱讀👉🏻股票基本面分析怎麼看?非財經背景看懂三大財務報表的方法



    怎麼查?直接手把手帶你看

    本站財報介紹文章大多使用MorningStar,MorningStar可以查到資本回報率(ROIC),但沒有資本成本(WACC)的緣故,這次我們改用另一個網站Gurufocus

    用在台灣和美國都有上市的公司台積電(台股代碼 #2330,美股代碼 #TSM)做舉例。


    Step1:在Gurufocus輸入想查的公司

    進入Gurufocus的網站後,左上角輸入美股代碼,或是公司名稱。截圖中資料用台積電(#TSM)舉例。
    輸入的同時會動態出現相關資料,請選擇Summary那一項結果。

    Gurufocus網站左上角搜尋輸入公司名稱(英文)或美股代碼

    Gurufocus網站左上角搜尋輸入公司名稱(英文)或美股代碼

    Step2:往下滑找到WACC vs ROIC

    Gurufocus網站的小缺點是會不斷跳出廣告呼籲成為他們網站的付費會員。但好在只是跳出廣告而已,按掉X就可以了,不用付費就可以看到重要的數據。

    出現搜尋結果頁面後,往下滑在Financial Strength框框最下面找到WACC vs ROIC。

    台積電ROIC是28.26%,WACC是8.37%,ROIC-WACC>2%,表示台積電是價值創造者,用有很好的投資資本回報率。

    補充說明:如果ROIC擠壓到WACC導致看不到WACC的數字,可用滑鼠反白一下。或是直接點 “WACC vs ROIC”的標題,也會另開畫面看到WACC的數字。

    Financial Strength下面找到ROIC與WACC

    Financial Strength下面找到ROIC與WACC

    WACC被遮住,反白就看得到

    WACC被遮住,反白就看得到

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    不適合使用ROIC的情況

    如同前面提到投資資本報酬率(ROIC)主要是衡量投資資本產生的效率,對投資資本大的產業來說特別重要。公司要賺錢需要靠重資本砸下的機器跟設備,產業本身毛利就不高,因此更需要關注ROIC。例如石油鑽機或製造半導體產業。

    有人說ROIC之所以重要,是因為相當於巴菲特的「護城河」概念。這一點我是蠻認同的,砸下重本又要有高效率,肯定有某些經營的秘訣在。

    【護城河】:一間公司長期對抗同業競爭的能力

    詳細閱讀👉🏻「護城河投資優勢」價值投資者賺錢的秘密


    要說什麼情況不適合用ROIC?沒有。但ROIC有一個缺點:只能看出整間企業有沒有在創造價值,沒有辦法區分公司哪個業務部門正在創造價值。

    FAANG的ROIC比一比

    現在來多做一個示範,就有5大尖牙股當例子吧~

    尖牙股是美國五大網路生意為主的公司,用公司開頭的縮寫組成「FAANG」,在英文意思很像「野獸的利牙」,所以稱之為尖牙股。

    右滑👉🏻

    ROIC

    >10%

    WACC

    相減>2%

    Facebook (#FB)

    44.97%


    9.41%

    Apple (#AAPL)

    32.73%

    8.76%

    Amazon (#AMZN)

    13.3%

    7.76%

    Netflix (#NFLX)

    14.93%

    6.16%

    Alphabet (#GOOGL)

    31.13%

    6.92%


    尖牙股果然不負眾望,投資的資本有幫公司產生正向的價值。以後在看新聞報出來的熱門公司~也可以用ROIC和WACC當作判斷依據驗證一下。


    快速重點整理

    • 投資資本回報率 (ROIC)個評估公司內在價值的重要指標
    • 通常以年化或是12個月計算,以百分比呈現
    • ROIC>10%,表示有不錯的營運效率
    • ROIC-WACC>2%,表示有超額的回報
    • Gurufocus網站可以免費查詢資料
    • 只能看出整間企業有沒有在創造價值,沒有辦法看出是哪個部門的功勞。

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    最後更新日期 2021年10月03日

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