You are currently viewing 具備護城河投資優勢的15家美股好公司(2021最新)

護城河理論是由股神華倫·巴菲特(Warren Buffett)提出,巴菲特認為一間企業能在同業競爭中勝出,最重要的是需要具備寬的經濟護城河。

晨星公司(Morning Star)依據巴菲特的護城河理論,出版了「護城河投資優勢」,提供價值投資者詳細的指引,同時晨星也依據護城河理論,聘請100多位分析師,專門做美股價值投資分析,並發行一檔寬護城河ETF (代號#MOAT)。

推薦閱讀☛「護城河投資優勢」摘錄

本文自 #MOAT 精選15支好公司,介紹美股代碼、公司的官方網站、最近一次公開資料顯示的市值、股息殖利率、以及5年內的Beta值,最後簡述會被選入 #MOAT 所具備的護城河類型,以及簡單的公司介紹。

(本文著重介紹美國上市公司,不是投資建議哦!)

  1. 經濟護城河指的是一間公司長期對抗同業競爭的能力
  2. Beta值指的是以S&P500最為基準,對應S&P500漲1%時,個股的漲跌幅。

百勝餐飲集團 Yum Brands Inc.

美股代碼:#YUM
公司網站:http://www.yum.com/
市值:329億美元
產業類型:餐飲
股息殖利率:1.82%
Beta值:1.08
護城河類型:無形資產、成本優勢

Yum Brands Inc.(百勝餐飲集團)成立於1997年,是全球最大的餐飲集團。主要透過三個品牌經營:肯德基KFC、必勝客Pizza Hut及塔可鐘Taco Bell,肯德基和必勝客的營業據點已經遍布全台,只有塔可鐘沒有在台灣設店。

餐飲業基本上轉換成本不高,不像Adobe,換了一個軟體文件就打不開,消費者不會因為吃別家炸雞就消化不良、狂拉肚子,反而是能隨時依照心情找地方吃東西。在沒有轉換成本的情況下,百勝餐飲能夠在同業中突圍而出,的護城河優勢:消費者願意吃肯德基和必勝客支付較多一點的價錢,具有無形資產價值;大量進貨,並且對供應商有影響力,使進貨具有成本優勢

百勝餐飲集團 Yum Brands Inc.

家樂氏公司 Kellogg Company

美股代碼:#K
公司網站:http://www.kelloggcompany.com/
市值:217億美元
產業類型:食品加工,餅乾製品,穀類烘焙製品
股息殖利率:3.66%
Beta值:0.66
護城河類型:無形資產、成本優勢、規模

Kellogg Company(家樂氏公司)成立於1906年,是一家主要從事生產和銷售即食穀物食品及零食的公司,產品種類涵蓋:即食穀麥脆片、甜餅乾、鹹餅乾、開胃小點心、焙烘糕點、穀物能量棒、果汁軟糖、冷凍鬆餅、素食食品等。

晨星(Morning Star)在2021年最新的分析報告中指出,他們對於家樂氏公司未來20年的回報非常有信心,即使在市場空頭的狀況下產值一定會高於資本成本。事實上穀物食品的競爭非常激烈,穀物成本價格本身低廉,入門門檻容易,因此會有許多小商家甚至是早餐店餐與競爭。這種競爭在未來數十年都不會消失,但家樂氏跟零售通路的連結非常強大,分銷網路遍佈全球,讓生產成本大幅降低,進而將成本省下的錢投入研發跟廣告,將資金做更有效的運用。

家樂氏公司 Kellogg Company

亞馬遜網路書店 Amazon.com, Inc.

美股代碼:#AMZN
公司網站:http://www.amazon.com/
市值:15917億美元
產業類型:網上零售商
股息殖利率:不發股息
Beta值:1.13
護城河類型:網絡效應,成本優勢,無形資產和轉換成本

Amazon.com, Inc.(亞馬遜公司;代碼:AMZN.US)成立於1994年7月,總部位於華盛頓州西雅圖,為全球商品種類最多的電商平台及全球知名網路服務公司,包含提供雲端空間。亞馬遜公司和其他賣家提供數百萬種獨特的全新、翻新及二手商品,類別包括圖書、影視、音樂和遊戲、數位下載、電子和電腦、家居和園藝用品、玩具、嬰幼兒用品、雜貨、服飾、鞋類、珠寶、健康和美容用品、體育、戶外用品、工具、以及汽車和工業產品等。

亞馬遜已經顛覆了傳統零售業超過二十年,COVID-19新冠肺炎疫情使居家經濟崛起,更大幅度帶動網路業者的業績成長。越來越多的買家和賣家不斷吸引更多的買家和賣家,為亞馬遜創造了網路效應。由於亞馬遜書店規模大,有足夠大的物流網路串接,使的運送成本大幅降低,具備成本優勢。因應電商平台發展以及網路服務,使得客戶要轉換去其他平台不易,形成強力的轉換成本。在多項護城河加成之下,使的亞馬遜越來越強大,客戶信任度越來越高。舉例來說,如果我們想買一個東西,不知道哪一個電商賣的品質最好,大多數人會寧可花多一點錢去比較信任的電商平台做購買,這就是亞馬遜的無形資產優勢。

亞馬遜網路書店 Amazon.com, Inc.

英特爾公司 Intel Corporation

美股代碼:#INTC
公司網站:http://www.intel.com/
市值:2,520億美元
產業類型:資訊科技業
股息殖利率:2.24%
Beta值:0.6
護城河類型:成本優勢、無形資產、轉換成本

Intel Corporation(INTC.US;英特爾)是全球最大的PC零件與CPU製造商,成立於1968年,總部在加州的聖塔克拉拉,是全球設計、製造及銷售電腦、網路及通訊平台的公司。

Intel公司寬廣護城河的源頭主要來自於電腦CPU的設計及製造,尤其是家戶喻曉的x86,市佔率高達85%。Intel對於開發部門非常重視,每年投入高額的研發成本,主要從事關注著奈米晶面的應用概念行業,例如人工智慧、5G、汽車等,準備好搶先一步進入到相關應用市場。但Intel注入的開發成本非常雄厚,讓Intel在電腦工業上仍有強大的成本優勢以及獨佔地位。同時,在製程上致力做出差異化,先進的設計以及技術成為Intel的無形資產,同行難以複製。開發部門讓Intel成功的還有一項關鍵:為x86撰寫的獨家程式,成為不能被輕易取代的轉換成本優勢。

英特爾公司 Intel Corporation

谷歌公司 Alphabet Inc.

美股代碼:#GOOG #GOOGL
公司網站:https://abc.xyz/
市值:6,112億美元
產業類型:軟體、廣告
股息殖利率:不發股息
Beta值:1
護城河類型:無形資產、網路優勢

Alphabet Inc.(GOOG.US、GOOGL.US)成立於1998年,總部位於美國加州山景城,為全球最大線上搜尋引擎。公司透過旗下子公司建立技術產品及為企業提供資訊服務。

「Google他」,我想這句話大家應該不陌生。Google是第一間公司名稱被拿來當動詞用的企業,當年入口網站崛起時,倒也沒聽人說過「Yahoo他」。Google的搜尋引擎、機器學習演算法以及廣告商的量,無庸置疑已讓Google成為具有無形資產優勢的公司。商家想到下廣告,80%以上願意支付較昂貴的價格讓Google幫忙曝光。也因為商家和使用者越來越多,使得Google成為資料庫最齊全的搜尋引擎系統。但在成本優勢以及轉換成本上並未如預期具有護城河,因Google的機器學習以及相關的服務,都需要有大量的伺服器設備做支撐;加上使用Google開發的作業系統軟體,轉換上並沒有造成很大的不便,因為Google的軟體工具跟大多數應用軟體都有相容。相對於其他公司而言,Google的弱點比較容易被看出來,但不代表google比較容易在同業競爭中失敗。Google仍是一間好公司,值得深入研究是否要成為google的股東。

谷歌公司 Alphabet Inc.
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富國銀行 Wells Fargo & Company

美股代碼:#WFC
公司網站:http://www.wellsfargo.com/
市值:1,575億美元
產業類型:金融業
股息殖利率:1.05%
Beta值:1.3
護城河類型:成本優勢、轉換成本

Wells Fargo & Company 是美資產最大的銀行之一,透過子公司Wells Fargo Bank來營運,提供相關的銀行、金融服務,市場以美國西岸為主。業務含括銀行、保險、投資、抵押貸款、消費性貸款、及網路銀行等,網絡遍布全國50個州。

富國銀行的經濟護城河主要來自於成本優勢和轉換成本,他們用零售的方式將金融產品銷售給擁有基本存款的中產階級,在社區據點的銀行,每戶買的金融產品超過6個,銷售能力遠在同業之上。加上銀行本身具備有轉換成本優勢,因為消費者通常在一家銀行使用習慣之後,不太會去換另一家銀行,以免產生許多繁瑣的個人資料變更以及自動繳款設定。

富國銀行 Wells Fargo & Company

奧馳亞集團 Altria Group Inc

美股代碼:#MO
公司網站:http://www.altria.com/
市值:920億美元
產業類型:紅酒、煙草、紙菸
股息殖利率:6.95%
Beta值:0.6
護城河類型:無形資產

Altria Group, Inc.是一家控股公司,於1919年成立,總部設於維吉尼亞州里奇蒙,主要經營菸草產品之生產及銷售業務。旗下設有香菸產品、無菸煙草產品、酒品等事業體。主要供應萬寶路品牌的香菸、Black & Mild brand(一間英國品牌)的雪茄,以及無煙的菸草,例如Copenhagen、Skoal、Red Seal及Husky等品牌。

我們都知道菸類產品都有一種叫做尼古丁的成癮物質,因此政府對於菸類產品制定了嚴格法規,防止成癮物質對社會帶來不良的影響,加上奧馳亞集團的市場定位為高端市場,品牌忠誠度更高,在各種條件之下,成為一種無形資產優勢。消費者願意為一盒萬寶路香菸支付比其他香菸品牌更高的價格。

奧馳亞集團 Altria Group Inc

菲利普莫里斯國際公司 Philip Morris International Inc.

美股代碼:#PM
公司網站:http://www.pmi.com
市值:1,381億美元
產業類型:煙草
股息殖利率:5.41%
Beta值:0.82
護城河類型:無形資產、成本優勢

Philip Morris International Inc.(PM.US)成立於1987年,總部設在紐約州紐約市的控股公司,為全球第一大煙草製造商,同時也是全球前二大食品製造商,主要經營煙草、食品、啤酒、金融房地產等業務。2008年菲利普莫里斯國際(Philip Morris International Inc.)由全球菸草巨頭奧馳亞集團(Altria Group)分拆獨立上市,主要經營美國以外的國際菸草業務。與奧馳亞集團共同持有多個品牌,包含全球第一的香煙品牌:萬寶路(Marlboro)。

目前菲利普莫里斯國際(Philip Morris International Inc.)更致力於開發傳統香煙的替代產品,希望降低吸菸對人體的危害,因此在英國、日本和瑞士等13個國家推出名為iQOS的電子煙。

由於與奧馳亞集團共同持有多個品牌,同樣具備無形資產的優勢。由於兩家集團負責不同的市場,奧馳亞集團負責美國國內,普莫里斯國際負責美國以外國際市場,因此共同持有品牌,卻不會互相惡性競爭。而捲菸的製造過程中,生產的量越大,分攤固定成本之後每支煙成本越小。2020年晨星分析師估計每包捲菸成本為0.7美元,而奧馳亞每包捲菸成本為0.78美元。相同的產業共用品牌,由於成本更低,多加了一層經濟護城河優勢。

菲利普莫里斯國際公司 Philip Morris International Inc.

塞納公司 Cerner Corporation

美股代碼:#CERN
公司網站:http://www.cerner.com/
市值:223億美元
產業類型:醫療資訊技術
股息殖利率:1.21%
Beta值:0.73
護城河類型:轉換成本

塞納Cerner Corporation(CERN.US)成立於1979年,總部位於密蘇里州北堪斯城。主要設計、研發、銷售醫療資訊技術、醫療設備、硬體和內容解決方案,提供系列服務如人員培訓、遠端控管、營運管理、回收周期計算、醫療數據分析、臨床流程優化、員工健康計劃、為雇主提供的醫療保險計劃等等。公司為醫院、醫療中心、實驗室、家庭保健中心、捐血站、影像中心、藥店、藥廠、政府公衛組織等建構完整綜合的傳輸網路系統。

塞納(Cerner)公司是醫療資訊業的領導者,為醫療保健提供系統化解決方案。客戶導入醫療資訊系統後,首先需要訓練人員學會使用系統。因此客戶在轉換系統時,除了資訊軟硬體本身的費用之外,還有間接的轉換成本,也就是人員教育訓練成本。加上醫療院所人員龐大,需要付出的間接成本更加可觀。

塞納之所以可以成為醫療資訊業的領導者,原因是他們基於醫療產業的領域知識,設計一套具有複雜結構、隱密性以及高度整合性的系統。除了管理醫病資料之外,還可以管理廠商採購及進貨,所有工作全由一套系統完成。而醫療院所選擇資訊軟體夥伴,也是用長期投資的心態。因此塞納(Cerner)的轉換成本優勢,更能讓公司成期經營下去的優勢。

塞納公司 Cerner Corporation

美敦力公司 Medtronic plc.

美股代碼:#MDT
公司網站:http://www.medtronic.com/
市值:1593億美元
產業類型:醫療設備製造
股息殖利率:1.96%
Beta值:0.76
護城河類型:無形資產、轉換成本

美敦力Medtronic plc.(MDT.US)成立於1949年,總部位於愛爾蘭都柏林,在全球開發、製造、分銷及銷售醫療用裝置給醫院、醫師、臨床醫師及患者。包含植入式心律調整器、心臟去顫器等心臟裝置、循環中樞設備產品;遠端監控患者狀況的軟體。手術產品,包含手術吻合器裝置、血管凝集器械、傷口閉合、電刀產品等,以及胃腸腎臟照護解決方案。

向脊柱外科醫師、神經外科醫師、神經學家、疼痛管理專家、麻醉師、骨科外科醫師、泌尿科醫師、直腸外科醫師、泌尿科婦科醫師、介入性醫事放射師、耳鼻喉科專家提供產品。例如手術中成像系統。另外也提供胰島素泵和消耗品、連續式血糖監測系統、治療管理軟體等。

由上一個段落可以得知,美敦力(Medtronic plc)更深耕專業化領域,所開發的醫療儀器、醫療用材料,大多是在重要器官,且要長期使用的商品,一但植入之後,鮮少會再拿出來做更換,具備強大的轉換成本。加上該公司從醫療業者的角度去建立緊密配合的連結關係,通常都是第一個引進新技能,速度不會落後於競爭對手,讓大多數醫師忠於使用美敦力的產品。此外,美敦力(Medtronic plc)也為公司的產品積極申請更多專利,鞏固知識產權的地位。

美敦力公司 Medtronic plc.

百健公司 Biogen Inc.

美股代碼:#BIIB
公司網站:https://www.biogen.com/
市值:471億美元
產業類型:生物製藥、新藥研發
股息殖利率:不發股息
Beta值:0.43
護城河類型:無形資產

百健Biogen Inc.(BIIB.US)成立於1978年,總部位於美國麻州劍橋,前身為Biogen Idec Inc.,2015年3月更為現名,在全球發現、開發、製造及提供用於治療神經和神經退化性疾病的療法。包含多發性硬化症(MS)、慢性淋巴球性白血病(CLL)、阿茲海默、帕金森氏症等疾病。

製藥行業受到政府嚴格控管,研發新藥之後須政府允許才能上市販售。百健在許多疾病,特別是難以痊癒的疾病製藥中扮演很重要的角色,取得許多特許以及專利,換言之,其定價能力在市場上具有獨佔的地位,形成無形資產護城河。

百健公司 Biogen Inc.

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默克藥廠股份有限公司 Merck & Company, Inc.

美股代碼:#MRK
公司網站:http://www.merck.com/
市值:1950億美元
產業類型:製藥公司
股息殖利率:3.37%
Beta值:0.42
護城河類型:無形資產、成本優勢

默克藥廠Merck & Company, Inc.(MRK.US)成立於1891年,總部設在紐澤西州Kenilworth,在全球提供醫療保健解決方案,提供各種疾病的治療和預防藥劑。除了人類疾病之外,亦提供動物疾病的藥物,包含牛馬貓狗等。

專利、規模經濟和強大的領域知識,是支撐默克藥廠的護城河,使得默克在競爭者中脫穎而出。該公司擁有多樣化的專利,並且致力於下一代藥物的研發與專利申請,使競爭者無法與之抗衡。另外由於專利的優勢,許多藥物是由默克藥廠壟斷做生產,生產量大,攤平固定成本,使得默克藥廠也具有成本優勢的經濟護城河。

默克藥廠股份有限公司 Merck & Company, Inc.

諾斯羅普格魯曼公司 Northrop Grumman Corporation

美股代碼:#NOC
公司網站:http://www.northropgrumman.com/
市值:535億美元
產業類型:軍火工業、航太軍工、航太通訊零組件、衛星相關
股息殖利率:1.81%
Beta值:0.78
護城河類型:無形資產、轉換成本

諾斯羅普格魯曼(Northrop Grumman)是一家安全服務提供公司,服務對象為政府、企業。提供自動化產品、系統與解決方案。經營部門分為三個:Aerospace Systems(航太系統)、Mission Systems(任務系統)、及Technology Services(技術服務)。商品包含軍用無人機、雷達、做占用設備,以及相對應的軟體及系統。

國防產業是近乎壟斷的產業,儘管客戶需求變化快,產品需要更新,但買方與國防企業的契約年期,幾乎都是以幾十年在計算,讓國防企業得以保障他們的客戶來源,並且有持續收入。在長期的合作中,買方與企業產生默契,加上國防本身的屬性,使的產品結構本身具有一定的複雜程度,無形之中形成了無形資產優勢以及拉高了轉換成本,也使得新進廠商難以跨入這一行與之競爭。

諾斯羅普格魯曼公司 Northrop Grumman Corporation

通用動力公司 General Dynamics Corporation

美股代碼:#GD
公司網站:http://www.generaldynamics.com
市值:515億美元
產業類型:軍火工業、航天軍工
股息殖利率:2.64%
Beta值:1.07
護城河類型:無形資產

通用動力公司General Dynamics Corporation(GD.US)為美國最大的軍火商,也是國防承包商之一,主要從事武器系統、彈藥和軍用品的設計、研發和生產,以及向美國及其盟國銷售,包括:商用航空、戰鬥車輛、武器系統、彈藥、造船設計和營造、資訊系統及科技。公司成立於1952年2月21日,總部位於維吉尼亞州的Falls Church。

國防工業的無形資產確保了現在的通用動力公司General Dynamics Corporation是唯一能滿足軍方大量購買武器的公司,基於國防專業知識的複雜產品,以及冗長的產品週期,再加上保密協定使影響產品的重大需求得到保密,讓想進入這個市場分一塊餅的新興企業根本無從入手,無疑是一種壟斷的市場。

通用動力公司 General Dynamics Corporation

洛克希德馬丁公司 Lockheed Martin Corporation

美股代碼:#LMT
公司網站:http://www.lockheedmartin.com/
市值:1039億美元
產業類型:軍火工業
股息殖利率:2.8%
Beta值:0.99
護城河類型:

洛克希德馬丁公司Lockheed Martin Corporation(LMT.US)為全球最大的國防工業承包商及美國航空航太製造商,主要從事技術系統、產品及服務的研究、設計、開發、製造及整合先進科技產品及服務,產品包括美國海軍所有潛射彈道導彈、戰區高空區域防空系統、通信衛星系統、F-16、F-22和F-35(JSF)等戰鬥機、U-2間諜偵察機、SR-71“黑鳥”戰略偵察機,C一5系列“銀河”。公司成立於1909年,總部位於馬里蘭州的貝塞斯達。

國防預算分配與承包商合作是一個政治的過程,很難以預測。因此穩定的簽約是軍火工業前景重點判斷依據,許多項目同樣也是會經歷數十年的採購與維護,例如F-35閃電戰績佔營收的30%。這個特性讓軍火工業的業績不會爆發性成長,但能夠有穩定的收入。基於軍火工業的特性,複雜的知識長時間投入開發具有特殊結構的產品,加上軍事人員的訓練成本,保密協議的簽訂,使得洛克希德馬丁公司(Lockheed Martin Corporation)與諾斯羅普格魯曼(Northrop Grumman) 和通用動力公司(General Dynamics Corporation)相同,具有無形資產優勢以及很難撼動的轉換成本。

洛克希德馬丁公司 Lockheed Martin Corporation

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    最後更新日期 2021年08月07日