VNQ是先鋒集團(Vanguard)發行的房地產ETF，專注於美國REITS市場。作為低成本的投資工具，VNQ提供穩定配息和可觀殖利率，他的配息和殖利率通常比S&P500優秀。VNQ追蹤MSCI US Investable Market Real Estate 25/50指數，包含了各種REITs組合，例如公寓、購物中心、醫療設施、物流倉儲等。VNQ ETF是用股票參與美國房地產市場的工具，透過投資VNQ，等同於成為「美國包租公」，享受房地產投資的固定收入而且不用直接去管理物業。下面開始VNQ ETF的完整介紹：

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VNQ是什麼？(Vanguard Real Estate Index Fund ETF)

ETF全名：Vanguard Real Estate Index Fund ETF (先鋒房地產指數基金ETF)
ETF發行商：Vanguard
ETF發行日：2004/09/23
平均交易量：3,523,603
內含管理費：0.12%
P/E：27.7
股息殖利率：3.89% (股息殖利率依每日股價變動)
追蹤指數：MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index(MSCI 美國可投資市場房地產 25/50 指數)
官方網站：https://advisors.vanguard.com/

VNQ介紹

VNQ，全名為Vanguard Real Estate Index Fund ETF Shares，是由全球知名的先鋒集團（Vanguard）所發行的一檔追蹤美國房地產投資信託（REITs）市場的ETF。VNQ ETF成立於2004年，成立的主要目的是讓投資者有一個低成本參與美國房地產市場的機會。

房地產投資一直以來是投資的熱門項目，主要原因是它在牛市中能夠帶來超額回報，同時與傳統的股票和債券投資相關性較低，當股票和債券不景氣的時候，投資房地產有助於分散風險。而對於追求穩定現金流的投資人來說，REITs特別具有吸引力。因為根據法規，REITs必須將至少90%的應稅收入分配給股東。因此，VNQ為投資者人供了一個效率高、成本低的方式，間接參與房地產市場，而且不需要直接購買和管理實體房產物業。

值得一提的是，VNQ在2018年2月1日之前追蹤MSCI美國REIT指數。之後，先鋒集團將為了在原有的REIT持股基礎上，增加某些特殊類型的REITs以及房地產管理和開發公司的配置，將VNQ改為追蹤MSCI US Investable Market Real Estate 25/50指數。

MSCI US Investable Market Real Estate 25/50指數涵蓋了美國股票市場的大型、中型和小型股票。根據全球產業分類標準（GICS®），裡面的不動產產業皆可成為這個指數的成分股，同時也包含股權型不動產投資信託（Equity REITs）和不動產管理與開發公司。

VNQ的成分股屬於CIGS中房地產的類別

VNQ所追蹤的指數收錄原則除了產業別之外

單一成分股的權重不得超過25%。
所有權重超過5%的個股的總和不得超過50%。
每季度進行一次重新平衡，以確保符合25/50規則。
成分股如果有合併、收購，可能也會進行額外的重新平衡。
成分股必須符合MSCI設定的最低流動性和市值標準。

VNQ股價

VNQ的股價反映了美國REITs市場的整體走勢。由於房地產市場與經濟週期、利率變動等因素密切相關，VNQ的股價也會隨之波動。近年來，受到新冠疫情、通膨壓力和利率環境變化的影響，VNQ的股價經歷了一些起伏。

VNQ年化報酬率

根據官方網站提供截至2024年07月31日的資料，7月整個月份的報酬率7.9%，但年初至今的報酬率只有4.5%。長期來看，自發行以來年化報酬率7.66%，近10年的年化報酬率有6.07%，比起大盤指數(S&P500指數)，整體的總報酬是比較差的。但如同一開頭的ETF介紹所言，房地產信託ETF的性質與一般股票不同，他的表現是與股票市場低相關的，用來資產配置分散風險用，接下來繼續往下看VNQ的其他資料在決定要不要納入投資組合中。

VNQ年化報酬率 (圖片來源: 官方網站)

VNQ成分股REITs的產業分布

房地產信託(REITs)的股票，依照市值分布，大多屬於中型市值規模。這也是房地產類股票的特性，大多屬於中市值的公司。

👉🏻股票市場中的中型公司代表ETF：IWR

👉🏻股票市場中的小型公司代表ETF：IWM

市值規模	VNQ成分股占%
大	20.4%
中/大	4.3%
中	39.2%
中/小	17.6%
小	18.4%

成分股的產業子類別涵蓋了美國REITs市場的各個細分領域，反映出房地產行業的多元化特性。子分類比例及說明如下方，由下方看的出來REITs的領域非常多元化，而且因應不同子類別在不同經濟環境下的榮枯而達到分散風險的效果。

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房地產產業子類別	占%	說明
Retail REITs(零售)	13.22%	投資於購物中心、商場、超市等零售物業。想像成台北101、新光三越等大型商場。
Telecom Tower REITs(電信通訊塔)	12.17%	專門投資於電信通訊塔相關設施。這類REITs在5G時代特別受關注，屬於關鍵的通訊基礎設施。
Industrial REITs(工業)	12.10%	投資於物流中心、倉儲設施、工廠等。隨著電子商務的興起，這類REITs的重要性與日俱增。
Health Care REITs(醫療保健)	10.52%	投資醫院、診所、養老院、醫療辦公樓等設施。面對人口老化趨勢，這類REITs有很大的發展潛力。
Multi-Family Residential REITs(多戶住宅)	8.47%	主要投資於公寓大樓、集合住宅等多戶居住物業。這類REITs在都市化程度高的地區特別受歡迎。
Data Center REITs(數據中心)	8.35%	專門投資於數據中心。隨著雲計算和大數據的發展，這類REITs近年來表現亮眼。
Real Estate Services(不動產服務)	6.97%	提供物業管理、不動產經紀等服務的公司。雖然不是傳統的REITs，但也被歸類在廣義的不動產股票中。
Other Specialized REITs(其他特殊)	6.64%	包括一些難以歸類的特殊用途不動產，如廣告看板、賭場等。
Self-Storage REITs(自助倉儲)	6.59%	資於自助儲物設施。這類REITs在美國特別流行，因為許多美國人有存放額外物品的需求。
Single-Family Residential REITs(獨棟住宅)	4.36%	主要投資於獨立房屋。這是相對較新的REITs類型，主要針對單一家庭住宅市場。
Office REITs(辦公室)	3.31%	專注於辦公樓及商業園區。想像成台北市信義計畫區的辦公大樓就是這類REITs的潛在投資標的。
Hotel & Resort REITs(飯店及度假村)	2.44%	投資於飯店、度假村等旅遊相關物業。這類REITs的表現往往與旅遊業景氣密切相關。
Timber REITs(林木業)	2.16%	投資於林地和木材生產。這類REITs在台灣較為罕見，但在美國等國家是重要的不動產投資類型。
Diversified REITs(多元化)	2.02%	同時持有多種類型的不動產資產，以分散風險。這類REITs適合希望在單一投資中獲得廣泛不動產市場曝險的投資者。
Real Estate Operating Companies(不動產經營公司)	0.25%	直接參與不動產的日常經營和管理。雖然不是嚴格意義上的REITs，但常被包含在不動產股票投資中。
Real Estate Development(不動產開發公司)	0.21%	從事不動產開發和建設的公司。
Diversified Real Estate Activities(多元化不動產活動)	0.21%	涵蓋多種不動產相關業務的公司，可能包括開發、管理、服務等多個領域。

VNQ前10大成分股

VNQ的前10大成分股佔據了ETF總資產很大的比重(49.09%)，反映出美國REITs市場領先企業的組成，有PLD(物流地產公司)6.98%、AMT(電信通訊塔公司)6.16%、EQIX(數據中心REITs)4.37%、WELL(醫療保健地產的REITs)3.97%...等。

但值得特別注意的是，這些成分股中包含了一檔VRTPX（Vanguard Real Estate II Index Fund）。成分股包含了ETF是我個人比較不喜歡的狀況，因為這表示VRTPX的內含管理費也會被疊加在投資人身上，以VRTPX佔持股比例13.4%來粗略計算，包含VRTPX的內含管理費，這支ETF的實際管理費會變成0.1307%。表示在每10,000美元的投資中，額外增加了約1.07美元的成本。如果你預計持有時間沒有很長，會每隔幾年做一次資產配置變動，是沒有什麼影響。但如果是大額投資或長期持有不賣，也會累積成一筆可觀費用。

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👉🏻往右	公司名稱	股票代碼	持股比例	子產業類別
1	Vanguard Real Estate II Index Fund	VRTPX	13.40%	這是一檔REITs ETF
2	Prologis Inc	PLD	6.98%	Industrial REITs
3	American Tower Corp	AMT	6.16%	Specialized REITs
4	Equinix Inc	EQIX	4.37%	Specialized REITs
5	Welltower Inc	WELL	3.71%	Health Care REITs
6	Simon Property Group Inc	SPG	2.99%	Retail REITs
7	Realty Income Corp	O	2.96%	Retail REITs
8	Crown Castle Inc	CCI	2.86%	Specialized REITs
9	Public Storage	PSA	2.80%	Specialized REITs
10	Digital Realty Trust Inc	DLR	2.80%	Specialized REITs
總計			49.03%	Cell

VNQ配息與殖利率

VNQ的配息策略是一年4次，每年3、7、10、12月發放股息。每年很穩定地發放，目前股息成長連續兩年。以包租公的概念來看，相當於每一季都有穩定的租金收入。

近5年來殖利率歷史大約在2.57%至5%之間，在COVID-19大跌期間殖利率曾經到6.66%。本文更新時的殖利率約3.9%，依照歷史殖利率來看有蠻大的機率殖利率在4%以上。投資人可多加注意。

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VNQ的配息紀錄 (圖片來源: SeekingAlpha)

VNQ殖利率歷史 (圖片來源: SeekingAlpha)

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VNQ的投資風險

利率、經濟週期，都會是REITs類型股票的風險，但這裏特別要談的是VNQ的波動：他跌得比大盤深的時候你承不承受得住。

從前面資料可以看出來，如果是以資本利得(價差)來看，投資VNQ不如投資大盤指數。但VNQ這一檔ETF的主要用途是穩定的利息收入，想想看房地產的特性，股市跌的時候房租還是得付，而且美國政府規定REITs必須將至少90%的應稅收入分配給股東，因此每年肯定會收到房租而且房租的90%會分出來。

REITs雖然和股票市場的走勢不是正相關，但他的波動會比股市還要更劇烈。以下圖看近10年最大下跌幅度(Drawdown)，2023年底S&P500跌10%的時候VNQ已經跌了超過30%。當你發現你的投資組合表現的時候遠不如大盤，心情肯定會大受影響！因此在投資VNQ的時候不會把它當作是整個組合的核心持股，你可以參考＜投資金律＞這一本書裡面的建議配置5~7%。

VNQ與S&P500近10年最大下跌幅度比較圖(圖片來源: Portfoliovisualizer.com)

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VNQ、VNQI、S&P500比較

為了評估VNQ這檔ETF，除了美國市場的REITs之外，也拿另一支ETF: VNQI當作非美國REITs與代表美國大盤的S&P 500指數的ETF VOO進行比較：

👉🏻往右	VNQ	VNQI	VOO
股價
成立日期	2004/09/23	2010/11/01	2010/09/07
資金規模	35,151.40 Mil.	3,500.80 Mil.	488,041.00 Mil.
內含管理費	0.12%	0.12%	0.03%
平均交易量	3,523,603	179,319	4,910,273
發行商	Vanguard	Vanguard	Vanguard
追蹤指數	MSCI 美國可投資房地產	S&P 全球（美國除外）物業指數	S&P 500 美國大盤
成分股數量	155	650	504
殖利率	3.54%	4.05%	1.30%
近10年報酬	6.07%	0.69%	13.11%
YTD報酬(2024)	4.5%	0.07%	16.58%

資金規模：VOO是熱門的大盤型ETF，資金規模最大，其次是VNQ，最後是VNQI
內含管理費：VOO的成本最低
流動性：VOO流動性最好，VNQ流動性也不錯，VNQI流動性最差(注意買賣價差風險)
殖利率：VNQ和VNQI屬於配息型金融工具，殖利率通常高於S&P 500。
相關性：VNQ和VNQI都和S&P 500的相關性較低，VNQ可當作是分散投資組合風險的好工具。
通膨保護：相比S&P 500，VNQ和VNQI房地產價值和租金收入往往會隨通膨上升，通膨保護效果會優於VOO。

年化報酬：不論是近10年年化報酬還是2024年初至今的年化報酬，都是代表S&P500的VOO最高，其次是VNQ，最後才是投資非美國房地產REITs的VNQI

假設10年前投資1萬美金，扣掉通貨膨脹的影響，到了2024年7月31日，純持有VOO的資產會達到23,793美金，VNQ則是12,174美金，而VNQI的資金反而縮水變成8,470美金。

VNQ、VNQI、S&P500回測十年投資績效比較(圖片來源：PortfolioVisualizer)

單純來看股息收入(Dividends Income)，VNQ的股息收入是最穩定的，也超過S&P500指數。VNQI的股息收入也很不錯，在2019年和2021年表現最好，但可惜就是非常不穩定。

VNQ、VNQI、S&P500回測十年股息收入比較(圖片來源：PortfolioVisualizer)

前面介紹有提到投資REITs的風險：投資人受不受的了自己的績效比大盤還要差，我們從下圖就看到2020/05/31 美國大盤跌了近20%，VNQ和VNQI的跌幅都比大盤還要大，分別超過25%和27%。如果這覺得差異不大? 再看看2023/10/31的差距，美國大盤跌10%而VNQ和VNQI都跌了30%。

VNQ、VNQI、S&P500回測十年最大跌幅比較(圖片來源：PortfolioVisualizer)

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VNQ評價

VNQ優點

每季穩穩領配息
當包租公不用自己去管理物業
資金規模大、交易量大的REITs組合包
內扣管理費0.12%在合理範圍內
由知名的Vanguard公司管理，信譽良好，倒閉風險低
與股市的相關性低，有分散風險的效果
1股92美金=3,000台幣不到，最小資來說入手門檻低

VNQ缺點

REITs波動比大盤還要大，尤其是下跌的時候跌更深
REITs集中在房地產，在經濟衰退時期表現很差
REITs總報酬不如大盤
VNQ的成分股裡面有ETF，內扣管理成本被疊加

VNQ重點整理

VNQ是一檔追蹤美國REITs市場的ETF，在REITs ETF分類中市值最大、流動性也非常好，是投資人低成本投資房地產市場的管道。它的主要優勢是提供穩定的固定收入現金流、以及可能的通膨保護。特別適合喜歡固定收入，同時對房地產市場持樂觀態度的投資者!

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暄

台科大數位所畢業。文科出生，沒有工程及財經背景，往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是科技業打雜小妹，業餘時寫寫美股投資相關的文章。

<因為賺錢不容易，更要用對投資方法把錢留下來。>

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