TLT ETF是iShares 20年期以上美國公債ETF。
從2020/1/1投資到 2025/11/30，TLT「含息」整體是負報酬-20%，年化大約落在-4%左右。
所以，TLT是廢物ETF嗎? 究竟TLT在組合中扮演什麼角色?
這篇文章將詳細說明TLT的特點、表現和風險。
*本文資料更新於2025/12/8
TLT ETF是什麼?iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
- 美股代碼：TLT
- ETF全名：iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
- ETF發行商：iShares
- ETF發行日：2002/07/22
- 平均日交易量：3,130萬美元
- 內含管理費：0.15%
- 股息殖利率：4.39%（月配息）
- 追蹤指數：U.S. Treasury 20+ Year Index(20年期以上美國公債指數)
- 官方網站：iShare-TLT ETF
TLT ETF主要投資於20年期以上的美國公債，是投資美國公債類型金融商品的首選之一。
美國公債是全球公認最安全的債券、信用風險低，但因20年期以上的存續期間較長，利率風險相對較高，因此殖利率相對來說也會比較高。
在降息的時候，TLT是提高當前報酬的好工具，不過對於採取買進持有策略(Buy and Hold)的投資人來說，TLT可能不適合作為核心持倉，除了利率風險之外，還有通膨風險須考慮。
買美國公債ETF=買美國公債？
美國公債ETF指的是把美國公債打包成ETF，不像美國公債一樣有到期還本金的機制，他的本質還是ETF。買美國公債不會有內含管理費，而美國公債的ETF是有內含管理費的，兩個本質是不同的金融商品。
TLT ETF股價
若你用滑鼠滾動股價圖表拉長時間來看，TLT股價不是呈現上升的趨勢，反而是呈現下降的趨勢。
在2020年降息，TLT股價大幅上升，曾經是熱門的標的，但在2024-2025年已經很少人討論。
TLT ETF年化報酬率
TLT長期年化是負報酬，雖然2019-2020股價取得很明顯的上升，但仍然補不回後續的股價下跌。
而且從 2020/1/1 投資到 2025/11/30，「含息」整體是負報酬-20%，年化大約落在-4%左右。
不過債券ETF真正的持有價值並不是看年化報酬率，而是資產保護作用。
如果要找年化報酬率高的ETF，你應該要去關注VUG(成長型ETF)、VGT & XLK(科技股ETF)等標的。
| Market Price (%) | 1y | 3y | 5y | 10y | Incept. |
|---|---|---|---|---|---|
| TLT年化報酬率 | 0.26 | -0.50 | -8.10 | -0.31 | 3.84 |
成分股類型 | 佔比 |
|---|---|
15-20年美國公債(Treasury) | 82.21% |
10年期以上美國公債(Treasury) | 17.62% |
現金或其他衍生性金融商品 | 0.11% |
債券評級 | 佔比 |
|---|---|
AA級 | 99.46% |
現金或其他衍生性金融商品 | 0.54% |
TLT ETF配息與殖利率、會扣稅嗎?
TLT自2002開始發行之後每月配息一直到現在，雖然股息沒有成長，但配息一直很穩定。
近5年來股息殖利率有一直上升的趨勢，但這也是因為股價下跌的關係。屆時有利率變化要下手TLT避險的時候注意一下入手的合理價格。
TLT所發放的配息，在發放當月是會被扣稅的，但你可以選擇Firstrade或IB盈透證券，他會在隔年的2月統一幫你把稅退還。
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TLT ETF配息歷史紀錄(資料來源：SeekingAlpha)
TLT ETF殖利率 (資料來源：SeekingAlpha)
TLT ETF可以買嗎?
TLT並不是為了穩定配息而存在，而是黑天鵝中的防禦工具，在市場出大事的時候成為組合裡面保護資產的英雄。
通常為了資產配置、避險等目的而買，不會所有資產只投資這一檔ETF。
投資TLT ETF通常需要注意以下3種風險：
利率風險
投資於20年期以上的美國長期公債，這類債券對利率變動非常敏感。
一般來說，長天期公債殖利率上升1%，TLT價格理論上可能跌約15%左右。
Fed升息 → 市場利率與長天期殖利率通常跟著上行 → 舊債券的固定票息變得沒吸引力 → 價格下跌，年期越長跌越多。
2022年Fed暴力升息，一年內累計升息4.25，TLT出現約-31%的年度總報酬。
儘管最近這兩年降息，也只不過降了1.75%，利率仍在歷史偏高水準。
由於暴力升息加上降息不多，在多頭時持有，整體報酬是負的。
通膨風險
長期公債的固定收益特性表示投資回報可能沒有法跟上通貨膨脹的步伐。
如果未來通膨上升，持有TLT的實質收益率(扣除通膨後)可能會下降，變成負的。
信用風險
雖然TLT投資的都是AA級美國公債，標榜全球最安全債券，但不能保證完全沒有倒閉的風險。
TLT的優點：黑天鵝時的資產保護
在2008金融危機與2020COVID 崩跌這類極端事件中，股市(例如S&P 500)大幅下跌時，長天期美債(TLT)通常會出現上漲或至少抗跌。
多家資產管理公司與學術研究的回測都發現，持有部分長天期公債可以在股市大幅回檔的時候明顯降低整體組合最大回撤(max drawdown)，提高風險調整後報酬(Sharpe Ratio)。
善甲狼(狼割)曾在粉專和Threads發表長天期美債會大漲的看法：
長天期利率反映的是市場對未來的整體定價，包含通膨預期、經濟成長、財政赤字、發債供給，以及資金結構，而不只是「現在降了幾碼」。當市場認為降息只是預防式調整、經濟仍能撐住時，長端自然不會大幅下修。真正讓長債大漲的，往往不是「開始降息」那一刻，而是市場確認出了大事的時候。2008 年金融危機、2020 年疫情爆發，都是在「硬著陸風險被徹底定價」後，長天期公債才出現明顯多頭行情。
→原文
這類事件來的時候通常都會很快，事件沒有任何預兆，突然一個發生，股市就崩下去了，逃都來不及逃。
因此才會須需要做「資產配置」。雖然持有這樣的債券ETF短期會拉低整體組合報酬率，但我們常常想不到的是在極端事件發生時的「風險」到底扛不扛的住。沒有撐過去，往後報酬率再高都對自己沒關係了。
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TLT評價
- TLT ETF追蹤誤差小，交易量大，流動性高
- 注意他不會是投資的核心選項，通常用來做資產配置及避險
- TLT也不是用來增加現金流的目的，持有的目的通常是為了黑天鵝來臨時的資產保護
- 投資TLT ETF債券類型的ETF在配息時會被預扣稅，但可選擇海外券商來做投資會自動退稅
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