SOXL：3倍槓桿半導體ETF值得投資嗎？2024年YTD報酬率高達98.12%！半導體產業作為科技發展的核心，一直是投資者關注的焦點。投資三倍槓桿ETF，報酬不就賺3倍? 在不了解的情形下貿然投資，很容易變成虧損喔！這篇文章深入介紹SOXL的運作機制、這支ETF追蹤半導體產業的方式、優缺點以及適合的投資策略，希望對你的投資有幫助！
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SOXL是什麼?(Direxion Daily Semiconductor Bull 3x Shares)
- 美股代碼：SOXL
- ETF全名：Direxion Daily Semiconductor Bull 3x Shares (Direxion每日三倍做多ETF)
- ETF發行商：Direxion
- ETF發行日：2010/3/11
- 平均交易量：55,259,660
- 內含管理費：0.76% (實際付出的管理費是0.95%)
- P/E：0.03
- 股息殖利率：0.41%
- 追蹤指數：ICE Semiconductor Index (300%) ICE半導體指數3倍
- 官方網站：https://www.direxion.com/
SOXL全名是Direxion Daily Semiconductor Bull 3x Shares(每日三倍做多)，這是一個槓桿型ETF，由Direxion公司管理。它的目標是每日提供與ICE半導體指數(ICE Semiconductor Index)3倍的報酬。換句話說，如果半導體指數當天上漲1%，SOXL理論上會上漲3%；反之，如果指數下跌1%，SOXL則會下跌3%。
需要特別注意的是，SOXL是一個「每日」重新平衡的ETF。這表示它只在單日內實現3倍槓桿，不代表長期會有3倍報酬的效果，更甚至長期持有可能會出現嚴重的追蹤誤差。
SOXL股價
SOXL在2024年上半年的表現非常驚人，股價上漲98.12%,不僅遠超越大盤，更是全美ETF漲幅排行榜前十名。(請好好閱讀完這篇文章再決定要不要投資喔!)
SOXL年化報酬率 (資料來源：Direxion官方網站)
SOXL管理費
上個段落的圖片看到Expense Ratio(管理費)是0.92%/0.76%，這裡說明一下：
ETF的總費用包含了幾個部分:管理費、日常運作費用，以及投資其他基金所需的費用。如果我們不算投資其他基金的費用，SOXL的費用率會是0.72%。
Direxion發行的SOXL由基金公司Rafferty Asset Management,LLC負責日常管理和投資決策，Rafferty Asset Management承諾會幫忙控制基金的費用。具體來說，如果基金的總費用超過基金資產的0.95%，Rafferty就會減收管理費或是幫忙支付一部分費用。如果實際運營費用低於0.95%，投資者就只需支付實際的費用；如果超過0.95%，投資人支付0.95%，超出的部分由Rafferty承擔。這個承諾會持續到2025年9月1日。
不過要注意的是，稅金、借錢的利息、投資其他基金的費用、放空股票的股息等等不包含在這個0.95%裡面的。如果把這些費用也算進去，實際的費用率會比0.95%高一些。
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SOXL成分股
SOXL是一個3倍槓桿ETF，持股結構與一般原型ETF不同。以下是 SOXL 的主要持股：
產品 | 用途 | 成分股名稱及% |
|---|---|---|
ICE 半導體指數SWAP合約 | 透過多個SWAP合約來達到 ICE 半導體指數的 3 倍槓桿效果 | ICE SEMICONDUCTOR INDEX SWAP: 46.72% |
現金管理工具 | 管理 ETF 的現金部位，確保流動性 | DREYFUS TRSRY SECURITIES CASH MGMT:9.68% |
直接持股 | 直接持有少量半導體公司股票，貼近追蹤指數的表現 | AVGO: 6.66% NVDA: 6.03% AMD: 5.66% AMAT: 4.61% |
這邊僅列出權重較高的持股(資料2024/7/14取自Direxion官方網站)。你會發現與一般原型ETF不同，SOXL這種槓桿型ETF主要持股都是SWAP合約而不是直接持有股票，利用SWAP合約這種衍生性金融產品來實現3倍槓桿效果，也由於是非直接持有股票，結構較為複雜、有較大的交易風險、管理費也比一般原型ETF較高。
雖然沒有列出所有的成分股，這些成分股相加起來已經超過100%了，那是因為SOXL是一支3倍槓桿的ETF，總持倉超過100%是正常的，一個3倍槓桿ETF可能有相當於基金資產300%的投資部位。
SOXL拆股
SOXL自發行以來總共進行了3次拆股：
- 2017年和2013年為了降低每股價格，提高ETF的流動性，分別做一次正向拆股。
- 2020年因為SOXL的價格在市場大跌中降得太低，為了提高每股價格，做了反向拆股，也就是將股票做合併，40股併成一股
日期 | 拆股比例 | 類型 | 說明 |
|---|---|---|---|
2013年8月20日 | 4:1 | 正向拆股 | 每1股舊SOXL分割為4股新SOXL |
2017年5月1日 | 2:1 | 正向拆股 | 每1股舊SOXL分割為2股新SOXL |
2020年3月23日 | 1:40 | 反向拆股 | 每40股舊SOXL合併為1股新SOXL |
注意拆股不會改變我們持有的股票總價值，只會改變股數和每股價格。例如你手上有40股，一股是10元，40股合併成一股時，你的倉位會變成1股40元，總價值是沒有改變的。
SOXL折溢價
SOXL在槓桿型ETF裡面是流動性非常好的，因此SOXL的市場價格通常與淨值（NAV）非常接近。但是在市場波動劇烈的時候，還是會出現一些暫時的折溢價情況。
一般來說，SOXL的折溢價幅度在1%以內。2023年一整年折價135天，溢價114天；在2024年Q1+Q2 折價64天，溢價59天。在進行大額交易時，還是要注意當下的折溢價情況，避免在不利的價格下單。
SOXL折溢價 (圖片來源：Direxion官方網站)
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SOXL能長期持有嗎?
直接說重點：SOXL不適合長期持有。原因在下面舉例說明。
每日重置槓桿
SOXL每天都會重新調整槓桿，達到每日3倍效果。也就是說，假設今天指數上漲10%，SOXL上漲30%。明天SOXL不是從130%的基礎上再乘3，而是重新調整回到100%，再去追求當日指數新的3倍報酬。這樣下來，SOXL長期的表現會和3倍指數報酬有很大差距。以長期來看會有很嚴重的追蹤誤差。
我們用下面的表格來呈現報酬率上的誤差。如果指數連續兩天上漲10%,理論上應該是1.1 x 1.1 = 1.21,漲了21%。但SOXL是第一天漲30%，第二天從100%起點再漲30%，兩天下來是1.3 x 1.3 = 1.69，漲了69%。長期來看，這種差距可能會越來越大。
乍看之下，一直漲3倍槓桿就賺翻了，還不長期持有買爆對不對? 等一下! 繼續往下看波動和複利效應對3倍槓桿ETF造成的不利影響。
投資天數 | 指數當日變化 | 指數累積漲幅 | SOXL當日漲幅 | SOXL累積漲幅 |
|---|---|---|---|---|
初始 | 100 | - | 100 | - |
第一天 | +10% | +10% | +30% | +30% |
第二天 | +10% | +21% | +30% | +69% |
波動侵蝕
高波動性會導致資金快速縮水。請看下面表格的例子，指數經歷了劇烈的波動，5天後回到股價100元，但SOXL為了要求達到每日3倍槓桿的效果，5天候SOXL價格已經變成76.01元，損失23.99%。
這種情況在實際市場很常見，尤其半導體屬於波動很劇烈的產業。這樣的數據證明了大幅下跌後，要恢復到原來的股價是非常困難的。而且市場波動越大，槓桿ETF的表現就越偏離3倍指數報酬。
天數 | 指數當日變化 | 指數價格 | SOXL當日變化 | SOXL價格 |
|---|---|---|---|---|
初始 | - | 100.00 | - | 100 |
第一天 | -15% | 85.00 | -45% | 55 |
第二天 | +10% | 93.50 | +30% | 71.50 |
第三天 | -12% | 82.28 | -36% | 45.76 |
第四天 | +20% | 98.74 | +60% | 73.22 |
第五天 | +1.27% | 100.00 | +3.81 | 76.01 |
下跌的複利效應
在下跌市場中，槓桿效應會被變成複利效應被放大，導致加速虧損。以下面的表格舉例，指數連續3天下跌10%，指數的累計跌幅只有-27.10%，而SOXL作為3倍槓桿ETF，累計下跌來到-65.7%。第四天反彈了10%，指數累計虧損回補了成為-19.81%，而SOXL累計跌幅仍然高達55.41%。
這顯示了下跌的複利效應，SOXL的跌幅遠超過指數跌幅的3倍(65.70% vs 27.10%)。即使市場反彈，SOXL的損失也難以快速彌補。連續下跌對於槓桿ETF的傷害是很大的，也就是在空頭市場中SOXL會加速虧損。
天數 | 指數當日變化 | 指數價格 | 指數累計跌幅 | SOXL當日變化 | SOXL價格 | SOXL累計跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|
初始 | - | 100.00 | - | - | 100.00 | - |
第一天 | -10% | 90.00 | -10.00% | -30% | 70.00 | -30.00% |
第二天 | -10% | 81.00 | -19.00% | -30% | 49.00 | -51.00% |
第三天 | -10% | 72.90 | -27.10% | -30% | 34.30 | -65.70% |
第四天 | +10% | 80.19 | -19.81% | +30% | 44.59% | -55.41% |
ETF | ETF說明 | ETF類型 | 內扣管理費 | 10年後價值 | 10年總共被收取管理費 |
|---|---|---|---|---|---|
VOO | 美國大盤ETF | 原型ETF | 0.03% | 258,596元 | 778元 |
QQQ | 科技股ETF | 原型ETF | 0.20% | 255,768元 | 3,606元 |
SOXX | 半導體ETF | 原型ETF | 0.35% | 253,259元 | 6,115元 |
SOXL | 半導體ETF | 槓桿ETF | 0.95% | 237,904元 | 21,470元 |
從上面表格可以看到，即使是0.03%的低費率也會在10年後被收取接近800元的費用。而SOXL 0.95%的費率被收了超過2萬元。因此內扣管理費高對於長期持有來說是非常不利的！
SOXL的10年年化報酬率很好仍不能長期持有？
這問題非常的好。以過去10年回測數據的確年化報酬率表現非常亮眼，但考慮到槓桿ETF特性，在連續下跌的市場中非常不利，尤其是在前面的舉例已清楚看到槓桿會加倍放大虧損，我們不曉得未來市場是會連續上漲還是連續下跌，遇到連續上漲當然是好事，但遇到下跌的時候是否可以挺得過連續下跌的加倍虧損等到連續上漲的市場來臨? 加上過去十年的低利率環境有利於高槓桿策略，但未來不確定這樣環境是否會持續下去。與其如此，選擇原型ETF是一種更穩健的方式。
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SOXX、SOXL比較
SOXX是一個原型的半導體ETF，追蹤ICE半導體指數。而SOXL也是追蹤ICE半導體指數模擬達到3倍漲跌幅效果，相比之下，SOXL和SOXX有以下幾點主要區別：
- 槓桿：SOXX是原型ETF，無槓桿；SOXL是3倍槓桿
- 波動性：SOXL 3倍槓桿ETF的波動性遠高於SOXX
- 費用率：SOXX的費用率0.35%，SOXL的費用率0.95%遠高於SOXX
- 適合人群：SOXX適合長期持有，SOXL適合短線交易
- 風險：SOXL倍槓桿ETF的風險遠高於SOXX。
👉🏻往右 | SOXX | SOXL |
|---|---|---|
ETF類型 | 原型ETF | 槓桿ETF |
股價 | ||
成立日期 | 2001/7/10 | 2006/1/31 |
資金規模 | $16,257.30Mil.美金 | $12,021.40Mil.美金 |
內含管理費 | 0.35% | 0.95% |
平均交易量 | 3,046,041 | 54,538,912 |
發行商 | Blackrock (iShare) | Direxion |
追蹤指數 | ICE Semiconductor Sector Index | ICE Semiconductor Sector Index 300% |
PE | 20.34 | 0.03 |
近10年報酬 | 25.4% | 41.38% |
近1年報酬 | 47.02% | 76.9% |
SOXL評價
SOXL優點
SOXL缺點
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SOXL的三倍槓桿效果會在上漲行情中帶來驚人報酬，但會在下跌市場中讓投資者損失慘重。對於一般人，甚至是投資新手來說，SOXL可能過於複雜且帶有高風險。但對於那些充分了解風險、有能力進行風險管理的專業投資人來說，SOXL可能會是一個很好用的交易工具。
請務必確認自己的投資策略再出手喔!
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暄
台科大數位所畢業。文科出生，沒有工程及財經背景，往上一跳當了好多年軟體公司的專案管理師(PM)。現在本業是科技業打雜小妹，業餘時寫寫美股投資相關的文章。
<因為賺錢不容易，更要用對投資方法把錢留下來。>
這裡是從零到一開始投資理財的平台，自由且堅定。
《平凡暄誓》接受自己的平凡，然後全力以赴的出眾。
最後更新日期：2024 年 09 月 18 日
