我的職業是股東：平凡的投資，豐富的收成【讀後心得及4大重點摘錄】

買股票是一種「正和遊戲」

買股票，當作一種「零和遊戲」玩，一個人多賺了一塊錢，就是另一個人少賺的。久而久之發現，贏的人少，輸的人多。但股票市場是這樣的嗎？

我們買股票，其實是買進一家真正的公司，不管過程多複雜，這筆錢終究會進入到這家公司裡面。而公司會運用這筆資金，去生產產品或服務客人，然後賺取到合理的報酬再分給股東。也就是說，真正的股票投資，並不是一個人的賺錢等於另一個人的損失，而是消費者滿意公司的產品或服務，讓公司獲利，股東才會賺到錢。這才是可以長久，又可以皆大歡喜的「正和遊戲」。

如何買成長股

讀過理財書、對投資有一點概念的人，都曾想過要買「成長股」，買進一支，一直抱著不放，未來股價不停地上漲，自己也越來越有錢。

其實，挑選成長股不如大家想像中困難，因為「假成長股」沒多久就原形畢露了。而真正的成長股帶來的豐厚利潤，只要買對一檔，足以迷比所有選錯股的損失，還綽綽有餘。

成長股之父湯瑪士・普萊斯(Thomas Rowe Price)的選股法則

普萊斯的核心投資觀念：在成長期投資，獲利最豐厚；如果出現成熟期跡象，就要賣出。換句話說，需要找到有成長潛力的好公司，長期抱牢，到成熟期出現。

普萊斯對成長股的定義有兩種：

1.【賺價差】
在一波波景氣循環高點，銷售量和盈餘不斷創新高的公司。在景氣從谷底翻身之際買進

2.【追求穩定報酬】
在一波波景氣循環低點，銷售量和盈餘一次比一次高的公司。

反應在財務報表上有堅實的資產負債表、高淨值報酬率(ROE)、高營業利益率(Operating Margin)以及超出同業的盈餘成長率(EPS%)。

• 買入時機
  1. 成長股退流行時(本益比跌落到股市平均值附近)
  2.本益比跌到這檔股票歷史低點高三分之一。

• 賣出時機
  1.這家公司露出成熟期跡象時
  2.股價超過買進價位30%之後

👉🏻為什麼股票投資一定要看EPS? (免費檢查表下載) 

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投資人用「普萊斯法」都賺大錢了嗎？

答案是，沒有。

大多數人買進的時候不是公司退流行之時，反而是在市場狂熱時猛追。1960年代，不只散戶在瘋，法人也一樣。

普萊斯說：「即使是業餘投資人，沒受過什麼訓練，也沒有時間好好管理自己的投資，只要在成長的沃土裡挑到管理突出的公司，買進這種股票並抱牢到他們顯然不服成長股定義時，也可以有不錯的成果。」（可見大多數人很難以遵守，常被狂熱給吸引過去）

估價

簡單來說，價值投資是用五毛錢買到價值一塊錢的股票，但由於違逆人性的情境太多，真正有在做價值投資的人是極少數。另外，還有另一個實際上執行困難的原因：沒辦法用一個全球通用的公式，得到一檔股票的真實價值。就連巴菲特自己，也就根據自己的經驗及知識圈在估價時做微調，才得出自己認為的合理價。

儘管如此複雜，基本上還是有兩個估價的大方向：
1. 變現法
假設這間公司要關門了，把所有設備資產折價出售，看到一共多少錢，再分給股東。（在財報中叫做美股帳面淨值，簡稱BVPS)
2. 繼續經營的價值
這家店一個月營業額，扣除銷貨成本、費用後實得的盈餘，再估計這家店還可以經營多少年。

總之，實務上要估出準確的股票價值非常不容易，編製財務報表的專業人士做不到，巴菲特自己也是。巴菲特怎麼克服呢？ 1. 找簡單易懂的公司去研究。2.要有安全邊際。

分散風險

市價低於真實價值的股票，一般都是冷門股，或是短期出現重大問題的股票，或是市場景氣正低迷。買到冷門股，在投資界很難得到共鳴，在心境上更怕自己其實是買到超爛的股票。就算不是買到超爛的，如果市場狀況不好，得花3、5年，甚至10年才能回到實際價值價位，投資績效也會變得不好。

對於這個問題，有兩派人提出解決方法：

• 【分散投資】價值投資創始人及學生坦伯頓的方法
  分散20檔股票以上，每檔股票對總損益影響就不會超過5%
• 【集中火力】股神巴菲特的方法
  持股不必多，瞄準少數幾家好公司，耐心等待股市低迷、產業不景氣，或公司出現短期問題是大舉買進。

巴菲特認為，要找到具有長期競爭優勢的好公司，「長期」和「競爭優勢」這兩者缺一不可。競爭優勢指的是產業護城河，一家公司就像一座城堡，當公司有很強的獲利能力，敵人會想方設法攻進來分一杯羹；但如果這家公司有寬廣的護城河保護，就可以有效防止競爭者的攻擊。

同場加映：【護城河投資優勢】懶人包

假如我們要模仿競爭對少開一家類似公司與之競爭，我們會發現，就算有無限資金和人才，也很難擊敗有寬廣護城河的公司。這些公司在財報上的特色：有優秀的淨值報酬率(ROE)、很強的現金流量(FCF)，而且財務結構穩健甚至零負債。

如何做順勢交易

這一章節主要討論的是「技術分析」，技術分析的門派五花八門，基本上是由約翰・馬基(John Magee)《股價趨勢技術分析》而來，台灣翻譯後的書還有分上下冊。

主要理論：
1. 所有資訊都反映在股價上
2.股價走勢具有趨勢性
3.一個趨勢一旦形成，就會持續下去，直到反轉訊號出現

由於許多人用技術分析預測未來股價走勢，讓更多人以為，技術分析是拿來預測用的。但，這一點技術分析之父馬基在他的書中有清楚說道：「不要拿技術分析來預測未來走勢」。

技術分析的投資課題

1. 不論順勢或是逆勢操作，停損都是重要課題
   停損點設的窄，每筆交易損失小，但是會頻頻出場；停損點設比較寬，不會頻頻出場，但每次執行的停損損失會比較大
2. 很常被股市「巴來巴去」
   一套報酬率30%的操作系統，「不是」每一筆交易都穩定獲利，日積月累到一年報酬率30%。會面臨到的是不斷進場、停損出場、進場、再停損出場，直到好不容易抓到一波狠狠賺一票。再賺到錢的虧損可能50%以上，而且停損出場期間可能非常長！
3. 出場停利最困難
   好不容易抓到一波，賣點呢？沒人有把握是在最高點賣出，而早賣晚賣差異是很大的。在實際操作，常常無法順勢加碼，更無法抱牢持股；反而是在上升回檔的時候停利出場。這在投資人的心裡面更煎熬

所以作者是鼓勵做技術分析還是反對做技術分析？我看起來是作者沒有很鼓勵做技術分析，但也沒有完全否定。他提出一個建議：看著後照鏡開車，但是要找一條筆直寬闊的道路。也就是技術分析的選股，很重要。比起賠13次只賺到1次的股票，要找賠5次會賺一次的股票更安全。

如何贏過股市裡的高手們

投資績效不理想，是市場裡面的常態。有的人誤以為賺錢才是常態，只要找對基金，或是找對股市老師，就可以賺大錢。信心滿滿之下開大槓桿做投資，最後傾家蕩產，比死還痛苦。(這裡指的投資績效不理想，並不一定是輸錢，應該是投資沒有想像中好賺)

芝加哥大學教授尤金・法馬(Eugene Fama)在1970年提出效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)，簡單說明一個理想市場需要具備的三個特性：

1. 所有資訊都是公開且免費
2. 所有的投資人都是理性的投資人
3. 所以的投資人都密切處亦股價，並隨時調整持股，以保持最佳狀況。

滿足這三個條件，市價便會無時無刻精準反應股票真實價值。可是，市場真的是具備以上三種特性的嗎？想當然爾，不是的吧。巴菲特也認為，市場不是無時無刻處在效率中的。

投資一籃子股票

取代一檔有效率的個股，不如打造一套有效率的投資組合。在經濟學家的研究之下，發現打造一套有效率的投資組合，可以有效降低風險，並且獲得最好的預期報酬。

但，這個投資組合的計算，可沒這麼簡單。有很多計算式之外，還有影響風險的變因。光是要把所有個股加上個人的風險偏好都算一次，每調整一檔個股又要算一次，在實務上幾乎不可能。因此諾貝爾獎的經濟學家建議，買指數就對了！整個市場本身就是一個有效率的投資組合。我們要買的是整個市場！也就是ETF。

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《我的職業是股東》閱讀心得

市場先生對於此書的讀書心得，開宗明義寫道：這是一本「給新手的投資方法大全」。我讀完之後，也有這種感覺。事實上，有些名詞對非財經背景的我來說，讀起來有點艱澀難懂。書中提到不少金融專用的名詞，例如：系統性風險、效率前緣、均值回歸…等。幸好，大部分的名詞書中都會有框起一個區塊，另外特別做解釋。若真的不懂，跳過或稍微查一下名詞即可。

總結來說，這本書對我知識量的提升，起了非常大的幫助。

書上面附的封條，寫著「像這樣買入股票後，你就沒有什麼好忙的…」，因此一開始我在閱讀的時候，以為作者是抱長線的價值投資者，整本書只會講怎麼做價值投資。但是，實際深入閱讀之後，發現作者是經過過一輪投資技巧的研究，把脈絡完整寫出來，最後選擇了價值投資。因此讀完之後，對股市有更全方位的瞭解。

在讀書心得撰寫的過程中發現，儘管已經盡量客觀，但難免加上了一些個人的主觀見解、只介紹自己認同的部分。一篇文章，大概只能表達作者十分之一的精髓。因此，真心推薦你一定要自己看過這本書。

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