股票基本面分析怎麼看？非財經背景看懂3大財務報表的方法

什麼是「基本面分析」?

不管是投資老手的你，或是投資新手的你，一定聽過投資分析的三大主流：基本面、技術面、籌碼面。有時候還會多一個消息面。

▶基本面：以公司的營運狀況看公司的內在價值
▶技術面：看公司過去的運作及產業動向，預測未來的股價
▶籌碼面：跟單市場大金主賺錢
▶消息面：聽/看 公司的內部消息、外部消息等各種關於公司的訊息

以賣抹茶紅豆冰的公司舉來舉例

• 基本面：抹茶紅豆公司的原料來源健康、成本低廉、很用心在產品的製作，財務狀況一直很健康，每一年現金流可以支付5年跟銀行貸款的利息，有信心這間公司可以在甜點界屹立不搖十年
• 技術面：判斷整體趨勢為上行還是下行決定進出場策略
• 籌碼面：股市中最有錢的券商這兩天大量買入抹茶紅豆公司的股票，帶動股價成長
• 消息面：新聞報導抹茶紅豆公司研發出可以冷凍30天的技術並且接到挪威大訂單，下一季營收預計成長10倍

這四種投資分析的方法，該怎麼選擇呢？

以我自己的經驗

• 基本面需要看財報、公司介紹很花時間，但做起來踏實
• 技術面是一個統計學，統計學是我的極弱項，因此我決定先不考慮
• 籌碼面是每天大戶的交易買賣紀錄，需要每天做觀察記錄，我覺得我沒有耐心做
• 消息面通常是搭配其他三種分析方式，但我覺得消息傳到散戶投資人裡面，通常不知道已經轉幾手了，可信度及時效性有待商榷。

經過些時間摸索之後，我選擇了一個最適合我的方式：「研究一間公司的本質，專注在基本面上，找出有信心當股東的公司」。

你也可以多方了解之後選擇一個適合你的方式。

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什麼是3大財務報表？

3大財務報表，對非財經背景的人來說，或許有些難度。親身體會之後發現還是可以理解的。

財務報表的角色是用數字跟你說公司營運的狀況，由專業的會計人員編制而成。身為投資人，不用深入瞭解會計報表怎麼編制，只需要了解怎麼看報表。如果你完全沒有見過財務報表，推薦看「超簡單！三天學會財務報表」這本書，用白話小故事的方式，瞭解財務報表編製的基礎原理。

損益表

損益表顧名思義，是由公司運作的「損」(減項)和「益」(加項)組成的。是一段時間內，公司帳務上賺的錢。只要有訂單，尚未收到款項，都會列入公司的營收。

公司的收入分為營業收入(本業的收入)，以及業外損益。
營業收入，會扣掉銷貨成本、營業費用，得到營業利益。業外損益則是跟本業無關的帳務增減。營業收入會和業外損益加起來計算稅額，最後扣除該繳給政府的稅得到全公司的淨收入。

以上面的抹茶紅豆公司繼續舉例：
▶營業收入：賣抹茶紅豆冰、抹茶紅豆餅賺的錢
▶銷貨成本：購買紅豆、抹茶、製冰機，等等跟產品直接有關的錢
▶營業費用：請員工、店面、水電瓦斯費用，不用開店都必須付出去的錢
▶業外損益：抹茶紅豆公司把公司的錢拿去投資、買其他公司股票所賺的錢；或是借錢給別人，收利息的額外收入。

損益表的呈現方式在美國以及台灣是一樣的，是從上往下一層一層抽絲剝繭，一項一項減下去看數據。下圖以台積電(美股代號TSM/台股代號2330)為範例。

• 營業收入-營業成本＝營業毛利
• 營業毛利-營業費用＝營業淨利
• 另外有業外的損益
• 營業淨利＋業外損益加起來，統稱為稅前淨利
• 税前淨利-各種稅務＝稅後淨利
• EPS則是由稅後淨利除以在外流通股數得來

損益表中會重點關注的數據：

1. 營業收入(Revenue)：公司開門營業，希望營業收入穩定，最好是一年比一年多
2. 營業淨利(Operating Income)：跟營業收入一樣，希望穩定，最好是一年比一年多
3. 稅後淨利
4. (Net Income)：這是公司扣除所有費用的收入，因此希望越一年比一年多
5. 每股盈餘(EPS)：這一項是身為股東評估重要指標，當然一定要一年比一年多

👉🏻為什麼一定要看EPS?

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資產負債表

資產負債表，顧名思義是由公司的資產和負債組成，是一個時間點當下的資產及負債狀況。一間公司所擁有的資產，由股東集資，以及跟債主借貸而來。因此資產負債由三個部分組成：資產、負債、股東權益。資產＝負債＋股東權益。

以上面的抹茶紅豆公司繼續舉例：
▶資產：抹茶紅豆公司的現金、客人訂貨還沒付的錢、做好還沒賣出去的抹茶紅豆、製作產品的原料及機器
▶負債：跟銀行借錢買機器產生的利息、跟銀行借錢買機器的本金
▶股東權益：董事長自掏腰包拿出來開公司的錢，跟好朋友募資拿來開公司的錢

在報表中的數據，資產和負債都是依照「可流動性」大至小列出，例如在資產的部位，現金就會列在房地展前面；而在負債的部位，銀行利息會列在長期借款前面。由於細項數據很多，不逐一列舉出來了，僅重點分享評估股票基本面會看的數據。

資產負債表中會重點關注的數據：

• 負債與股東權益的比例：依照最適資本結構原則，希望負債與股東權益各佔總資產的一半。股東權益過小表示公司槓桿開很大，猶如住在低矮的天花板，生活不舒服。
  (銀行股除外，因為銀行主要業務是靠借貸)
• 股東權益報酬(ROE)：公司運用股東資產創造的淨收入，希望有15%。<注意>若負債過高ROE會失真，此時不應把ROE做為加分條件。

擔心ROE失真看這個數據👉🏻投資資本回報率(ROIC)

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現金流量表

現金流量表是呈現公司一段時間內現金進出的財務報表，在現金為王的時代中，這張表特別重要。也有人稱現金流量表是財務報表中的照妖鏡，因為可以藉由這張表和損益表比對看出公司是否有做假帳。

▶損益表：是買賣交易發生，還沒實際收到錢就可以入帳的報表
▶現金流量表：實際收到、支出現金的記帳表

現金流量表跟損益表的紀錄結構很像，分為營業活動、投資活動、以及融資活動。

營業活動顧名思義是本業中的現金流動，又稱為營業現金流；投資活動指的是投資公司未來購買的土地設備等行為，其流入/流出的現金稱為投資現金流；融資活動指的是公司與債主、股東之間的現金流動，例如發股息、回購股票，其流入/流出的現金稱為融資現金流。

現金流量表中會重點關注的數據：

• 營業現金流(OCF)：一定要是正向，而且最好越來越多
• 自由現金流(FCF)：一定要是正向，而且最好越來越多
• 現金循環週期(CCC)：存貨天數＋應收帳款天數-應付帳款天數。與同業相比，應該要越短越好
• 發放股息(Dividend)：穩定發放，最好越來越多
• 利息覆蓋率(IC)：自由現金流支付利息的比例。4年比較安全，最好沒有需要支付的利息。

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👉🏻現金循環週期(Cash Conversion Cycle) 為什麼要重視這個數據？

結語

財務報表的限制

這篇文章所列舉的評估原則，是最基礎參考標準。事實上，除了數字之外，許多投資人也會針對報表顯示成果做質化的分析。探討有信心的好公司，為什麼在某一年度中收入暴跌。瞭解原因之後，有可能會視為暴跌是合理的現象，願意買入並持有該公司的股票。

財務報表顯示的數據是事實，由於投資人對數據事實代表意義分別有不同的看法，因此產生有人主張賣出、有人主張買入，更有人主張繼續持有等不同行為。記得一定要獨立思考，把思考外包只會影響持有股票的信心而已。當沒有信心的時候就等著變韭菜。

新手在學習期間，適合用這篇文章提到的重點關注數據，先做初步的篩選，至少可以先淘汰掉很明顯很雷的公司。還有~一開始在看財報的時候鐵定是很慢的！看很多財報，越來熟悉之後，速度自然而然就加快囉！

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讀完文章可以怎麼做

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