什麼是負債比率？
負債比率是以財務結構評估公司經營風險的重要指標。
簡單來說，負債比率(英文：Debt Ratio ），又名資產負債率，顯示公司的總資產中有多少是透過負債融資的。
對於新手來說，了解負債比率能幫助我們判斷一家美股公司是否財務穩健，是否值得投資。
負債比率的計算公式
負債比率 = 總負債 ÷ 總資產
- 總負債：包括短期負債（如應付帳款、短期債務）、長期負債（如公司債），以及其他負債項目（如應計負債、預收收入）。這些數據我們可以在美股公司的財報中找到（例如SEC 10-K文件、Seeking Alpha、Jitta等）。
- 總資產：公司所有的資產總和，包括現金、設備、存貨等。
公式：負債比率 = 總負債 ÷ 總資產 (整理自Investopedia)
計算範例
我最近看蘋果(股票代號#AAPL)在2024年9月30日發表最新的年報，總負債是308,030百萬美元，總資產是364,980百萬美元，有這樣的數據我們就可以計算出：
負債比率 = 308,030 ÷ 364,980 ≈ 0.84（84%）
這表示蘋果在2024年，有84%的資產是透過負債融資的。
我認為這個數字在科技業中偏高(後續段落會分析)，但考慮到蘋果的現金流與盈利能力，還算在可以接受範圍。
總負債包含哪些項目？
總負債不只是短期債務和長期債務的總和。
承上面提到的蘋果公司最新的年報數據繼續當作例子，短期債務和長期債務合計約106,629百萬美元（短期債務20,879百萬美元，長期債務85,750百萬美元），而總負債還包括其他項目，例如應付帳款（約64,000百萬美元）、應計負債（如稅金、工資）以及預收收入等。
這些額外的負債項目合計讓總負債達到308,030百萬美元。
有注意到嗎？在計算負債比率的時候，使用的會是總負債，而不只是短期和長期債務，這樣能更全面反映公司的財務槓桿。
Liabilities% 和負債比率一樣嗎？
我們可能在某些財報網站看到「Liabilities%」這個詞，它通常與負債比率（Debt Ratio）是同一概念，指總負債佔總資產的百分比（就是 總負債 ÷ 總資產）。
例如，蘋果的負債比率為0.84，若某網站顯示 Liabilities% 為 84%，則兩個指的是相同的東西。
不過，如果 Liabilities% 有其他定義（例如負債佔特定資產的百分比），就需要進一步再確認。
在大部分的財經分析中，一般是使用「負債比率（Debt Ratio）」來避免混淆。
公司為什麼要負債？常見的5個原因
負債在個人是不太正面的詞，但在開公司卻是讓企業成長的重要工具。
為了業務擴張
許多美股科技公司(例如特斯拉)會借貸來投資新技術、建廠或擴大市場。
例如，特斯拉(Tesla)在2014年發行16億美元的可轉換債券，用於建設內華達州的超級工廠(Gigafactory 1)，加速電動車生產。
負債利息可以抵稅
在美國，負債的利息支出可以抵稅，利息支出通常可以在稅前扣除，降低公司稅負，也就是降低了實際成本。
提升股東回報
負債可以放大公司回報率（ROE）。
企業可以利用負債籌集的資金進行股票回購，減少對外流通股的數量，在總稅後淨利不變的情況下，從而提高每股盈餘(EPS)。
應對市場競爭
在快速變化的美股市場，負債能讓公司快速獲得資金，抓住市場機會。
例如，Netflix在2017-2019年間大量發行債券，將資金投資原創內容如《怪奇物語》。推測可能的目的是用來和Disney+競爭。
作為收購的防禦機制
公司可能會故意增加債務作為防禦策略，以嚇唬企業收購者。目的是收購完成後，等於收購公司要承擔這個還款能力以及債務成本。例如2010年Casey's General Stores在債券中設置了特殊條款，如果任何一方收購35%或以上的Casey's流通股，Casey's將需要向債券持有人支付約9,500萬美元的罰款。
可是，負債不是越多越好。
過高的負債比率導致企業償債壓力很大，尤其在經濟衰退或利率上升時更明顯，嚴重時會影響公司穩定性。
《基本面分析好難懂》
🔹專業術語太多？負債比率、本益比、EPS...這到底是什麼，跟股票有什麼關係？
🔹資料去哪裡找？財務報告、經營狀況、產業趨勢每個人說的都像真的，到底哪個才是對的？英文也看不懂，怎麼投資美股？
🔹要用哪一個投資策略？好吧~終於看懂一點了，但我設定的買入價格、賣出價格到底是不是對的呢？投資組合該怎麼調整？
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負債比率3大標準：越高越好嗎?多少才算正常？
沒有一個數字是絕對「好的」負債比率，不同產業的公司需要不同比例的債務來支持成長。
想想看：航空公司需要買飛機、租機場、維護設備，而軟體公司可能就只需要幾台電腦和一間辦公室。所以航空業的負債自然會比較高，這完全合理。
低風險：低於40%
這類公司像誰?
財務穩健的成熟科技股，例如 達文西手術系統的直覺手術公司（Intuitive Surgical Inc.，股票代號ISRG）。根據 Intuitive Surgical 2024年12月31日為止的年報報告，總負債約2,213.6百萬美元，總資產約16,529.6百萬美元，負債比率11.8%(<40%)。
除了低負債之外，年收入穩定成長2024年收入約8,352.1百萬美元），且有充足的現金(約2,027.4百萬美元），顯示財務風險極低。
優點
表示公司資產中比較少依賴負債融資，財務穩固，現金流充沛，適合保守型投資者。
但負債越低越好嗎？
不一定。過低的負債可能表示公司太保守，錯過了用適度舉債擴張的機會。比如說，如果你看到一家公司坐擁大量現金卻不投資新項目，可能會影響長期成長性。
雖然目前沒有人能鐵口直斷說某間公司成長性趨緩一定是因為低負債太保守的緣故。但在評估一間公司成長的時候的確需要將這個因素考慮進去，例如查看公司的研發支出、現金流或併購活動，再判斷低負債是否影響公司業務擴張的能力。
正常範圍：40%~60%
哪些公司在這個範圍？
許多財務健康的成長型公司，比如：
- 迪士尼(DIS)：近10年負債比率在40%~60%之間穩定徘徊，2024年為46.22%。這種穩定性正是大型成熟企業的標誌。
- 亞馬遜(AMZN)：有趣的是，亞馬遜正從高負債向正常範圍轉變。從2015年的79.33%下降到2024年的54.24%，顯示公司盈利能力和財務健康度正在提升！
為什麼這個範圍是正常的？
40~60%是大多數非金融企業美股公司的健康範圍——既借用了適度槓桿來加速成長，又不會冒太大風險。對新手投資者來說，這類公司是比較安全的投資選擇！
在這範圍就一定安全嗎？
一般來說，是合理範圍，但還是會依據所屬產業不一樣。
例如，科技公司和軟體企業通常能維持比較低的負債比率，因為它們的資本支出需求較低；而資本密集型產業如電信、公用事業或製造業，則可能有更高的負債比率。同樣重要的是考慮公司的現金流量穩定性和盈利能力，這些因素影響公司揹不揹得起這些負債。
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高風險：大於60%
這類公司有哪些？
- 金融股：像高盛(GS)這樣的金融巨頭，負債比率常年超過90%，2024年甚至達到92.96%！但別擔心，這是金融業的常態，因為負債就是他們的經模模式。
- 高槓桿策略公司：像星巴克(SBUX)，負債比率從2014年的53.13%飆升至2023年的123.75%！這對應到星巴克當時正積極的擴展門市和數位化投資策略。
這區間風險大嗎？
對於非金融企業，超過60%確實風險增加，利息負擔更重，在市場低迷時破產風險更高。但這種風險有時候是為了更快的擴張而做的策略性選擇。
高負債不等於必須避開
高負債通常代表公司財務風險較高，但也可能是成長策略的一部分。—— 關鍵是看公司是否能有效利用這些債務創造價值。判斷方法請參考下面章節。
負債比率過高代表什麼？
負債比率過高通常表示公司財務風險增加，特別在美股市場，經濟波動或利率上升可能放大這種風險。
破產風險增加
想像一下，如果你每個月的薪水有一半都要付信用卡費或是貸款，一旦你失業或減薪，生活會立刻陷入危機，對吧？企業也一樣。
特斯拉(股票代號TSLA)在2019年以前的負債比率都是蠻高的，馬斯克曾在推特的回應上透漏特斯拉曾經非常接近破產。但現在特斯拉挺過來了。
因此在看到負債比率特別高的公司，要檢查一下這間公司的「利息保障倍數」。這個數字低於2，表示公司幾乎一半的獲利都花在還利息上，而不是用來成長或分紅。
股價非常波動
高負債公司的股價「通常」會比較波動。因為投資者知道這些公司抗風險能力較弱，所以當市場情緒變化時，大家會先拋售這類股票。
正在使用財務槓桿，不知是福是禍
企業借錢來經營，正是一種財務槓桿。
如果公司用借來的錢賺到的利潤 > 利息支出，這財務槓桿是應用的好！不過如果賺的錢 < 利息支出，那負債就像鯊魚一樣，慢慢吃掉公司價值。
財務槓桿有沒有用對? 可以觀察公司的ROE(股東權益報酬率)和ROA(資產報酬率)。ROE與ROA差距小，表示財務槓桿效應低，負債水平適中，這樣的公司通常更穩健，風險較低。
反之，如果ROE遠高於ROA，說明公司借錢借得值！比如蘋果公司，ROE遠超ROA，說明它的負債策略很聰明。但如果ROE比ROA還低，那這家公司的負債可能已經變成了負擔，不是在創造價值而是在摧毀價值！
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美國各產業負債比率參考
| 產業類別 | 英文分類 | 負債比率中位數 | 負債等級 | 代表企業 |
|---|---|---|---|---|
| 公共事業 | Electric, Gas, And Sanitary Services | 0.66 | 高 | NEE, DUK, SO |
| 銀行 | Depository Institutions | 0.91 | 高 | JPM, BAC, WFC |
| 化學品 | Chemicals And Allied Products | 0.49 | 中 | BASF, DOW, LYB |
| 醫療設備與儀器 | Measuring, Analyzing, And Controlling Instruments | 0.44 | 中 | ISRG, MDT, SYK |
| 醫療服務 | Health Services | 0.53 | 中 | UNH, CVS, HCA |
| 電子設備 | Electronic And Other Electrical Equipment | 0.47 | 中 | AAPL, MSFT, INTC |
| 運輸設備製造 | Transportation Equipment | 0.58 | 中 | TSLA, GM, F |
| 商業服務 | Business Services | 0.60 | 中 | GOOGL, FB, AMZN |
| 家具 | Furniture And Fixtures | 0.61 | 中 | WSM, ETD, LZB |
| 綜合零售 | General Merchandise Stores | 0.67 | 高 | COST, WMT, TGT |
| 餐飲 | Eating And Drinking Places | 0.79 | 高 | MCD, SBUX, YUM |
| 影片製作業 | Motion Pictures | 0.86 | 高 | DIS, WBD, NFLX |
記住，高負債不一定是壞事，但確實增加了風險。作為一個投資人，先從理解基本面開始，隨著經驗累積，漸漸會知道哪些風險是危機，哪些風險是轉機。
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